안녕하세요? RichPark입니다.
오늘은 한국 3대 타이어 기업(한국타이어, 금호타이어, 넥센타이어) 중 한 곳인 금호타이어 주가전망을 해보려 합니다.
최근 가솔린 차량 시대에서 전기차, 하이브리드 차량 시대로 넘어가는 과도기(또는 캐즘)라는 관점에서 자동차 산업의 2막이 기다린다는 전망이 있습니다. 이에 따라 금호타이어 등 타이어 업계도 기대하는 상황인데요.
과연 글로벌 자동차산업 내 여러 의견이 나오는 가운데, 금호타이어 주가전망치는 어떨지 분석해보겠습니다. 글은 다음 순서로 진행됩니다.
- 금호타이어 사업분석(ft.무엇으로 돈을 벌까)
- 금호타이어 재무분석(ft.실적 및 재무비율)
- 금호타이어 주가전망
바로 시작합니다.
1. 금호타이어 사업분석
1-1) 금호타이어 사업소개
금호타이어는 테슬라, 현대차 등 국내외 자동차 타이어를 생산하고 공급하는 회사입니다. 현재 한국 뿐만 아니라 중국, 미국, 베트남 등지에 8개 타이어 생산 공장을 운영하고 있습니다.
전체 매출 중 99.9%가 타이어 판매에서 발생하고 있는 만큼 주력 사업이 확실한 회사입니다.
금호타이어 지역별 실적을 살펴보면 북미지역에서 30%, 유럽 지역 28%, 중국 등 아시아 지역 18%, 한국 16.5% 수준으로 골고루 구성되어 있습니다.
2018년 대비 2023년 지역별 매출 구성을 비교해보면 한국을 제외한 모든 지역에서 매출이 증가했고, 특히 유럽 매출이 급증했습니다.
이는 최대주주(45%) 중국 싱웨이코리아(Xingwei Korea Company Limited)의 영향으로 보입니다. 싱웨이코리아는 중국 타이어업체 더블스타를 모기업으로 둔 회사입니다.
이 모기업과의 협력으로 유럽, 중국 시장 진출에 시너지를 얻을 수 있었고, 그 덕분에 현재처럼 전반적인 성장 뿐만 아니라 유럽, 아시아 지역 성장도 꾀할 수 있었습니다.
2. 금호타이어 재무분석
2-1) 금호타이어 실적추이
다음으로 타이어 관련주 금호타이어 실적추이를 살펴보면 2020년부터 매출은 꾸준히 증가해왔으며, 영업이익의 경우 2020년 코로나19 사태에서 회복된 2022년부터 흑자전환하면서 연 4,000억원 대 영업이익으로 급성장했습니다.
이러한 성장세는 중국 자본을 바탕으로 앞으로도 지속될 것으로 보입니다. 다만, 최근 미국, 유럽 등 메인 시장에서 중국에 대한 규제를 강화하고 있어 어느 정도 제한적일 것으로 예상합니다.
그럼에도 국내 타이어 업체 중 탑티어이면서도 테슬라, 현대차 등 굴지 자동차 회사를 거래처로 두고 있기 때문에 그 전망이 부정적이진 않습니다.
2-2) 금호타이어 재무분석
이어서 금호타이어 재무비율을 살펴보면 영업이익률은 10~12% 수준이며, ROE는 13~20% 수준입니다. PER은 10배 미만이며 PBR은 1배를 거뜬히 넘기는 수준이라 기업 밸류업 프로그램 기준 중 하나로 알려진 PBR 1배 미만 수준에 해당하진 않습니다.
한편, 부채비율의 경우 200%를 상회하고 있어 다소 높은 수준입니다. 안정적인 수익원을 가진 기업임에도 부채비율이 높은 것은 의외입니다.
2-3) 금호타이어 현금흐름
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금호타이어 과거 3년 현금흐름
재무상황을 상세히 확인하기 위해 금호타이어 현금흐름을 살펴보겠습니다. 과거 3년 현금흐름을 살펴보면 2022년(매출채권의 증가, 재고자산 증가로 영업활동으로 인한 자산 부채의 변동 대거 마이너스)을 제외하면 플러스를 보여왔습니다.
투자활동현금흐름의 경우 꾸준히 마이너스를 보이면서 적극적인 투자활동을 지속해왔습니다. 2022년을 기점으로 실적 흑자 전환, 이어서 2023년 영업활동현금흐름의 대규모 플러스 전환 등 근 2년 사이 긍정적인 흐름을 보이고 있습니다.
한편, 재무활동현금흐름은 단기차입을 주로 활용하면서 자금을 조달해왔음을 알 수 있습니다. 2023년에는 단기차입금을 대거 상환하면서 재무상황을 개선하려는 움직임도 확인됩니다.
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금호타이어 최근 현금흐름
가장 최근에는 단기차입 규모를 늘리면서 현금및현금성자산 규모를 약 2,668억원 규모를 확보한 바 있습니다.
사실 분기 기준으로 각 현금흐름을 살피는 것보다 1년 전체를 확인하는 것이 기업의 각 활동을 살필 때 더 정확합니다. 그러나 2024년 1분기만 볼 경우에도 영업활동현금흐름은 플러스, 투자활동현금흐름을 마이너스를 보이면서 좋은 흐름을 이어가고 있습니다.
보통 우량 기업은 최근 3년 현금흐름에서 영업활동현금흐름이 꾸준히 플러스, 투자활동현금흐름이 꾸준히 마이너스를 보이곤 합니다.
3. 금호타이어 주가전망(ft.타이어 관련주)
마지막으로 타이어 관련주 금호타이어 주가전망을 하면서 글을 마무리하겠습니다. 우선 2024년 6월 5일 장마감 기준 금호타이어 시가총액은 2조 223억원이며 주가는 7,040원에 형성되어 있습니다.
평소와 마찬가지로 금호타이어 주가전망치 또한 적정 시가총액을 산출해본 뒤, 금호타이어 주가전망치를 제시하겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익 전망치 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
금호타이어 영업이익치는 2024~2026년 미래 영업이익 평균치 약 5,640억원을 사용하겠습니다.
멀티플의 경우, 2024년 추정 PER 수준인 6.88배 보다 낮은 6배를 주도록 하겠습니다. 이는 대한민국 기업 평균 멀티플 수준이 10배라는 점, 금호타이어 영업이익률이 10%를 상회하고 ROE 또한 13~20% 수준이라는 점에서 다소 보수적인 접근입니다.
사실 금호타이어는 기존 가솔린 차량 위주 자동차 시장에 국한되지 않고, 하이브리드, 전기차 시대로 전환되어도 그에 맞게 연구개발한 신제품을 선보이면서 시장 변화에 적응하고 있습니다. 따라서 자동차에 바퀴가 사라지지 않는한 그 기술력과 업력을 바탕으로 영업을 지속할 것으로 보입니다.
따라서 멀티플 6배가 아닌 10배 정도를 주어도 무리가 없습니다. 그럼에도 보수적으로 접근하여 6배를 줍니다.
이에 따른 금호타이어 적정 시가총액은 약 3조 3,840억원이 되며, 이는 현재 수준보다 약 67% 높은 수준입니다. 결과적으로 타이어 관련주 금호타이어 주가전망치는 약 11,750원으로 계산됩니다. 물론 이는 어디까지나 제 개인적인 의견에 불과합니다.
그럼 이것으로 금호타이어 주가전망, 과연 여전히 매력적인 기업일까?(ft.타이어 관련주) 작성을 마칩니다.
다시 한번 말씀드리지만 모든 투자 판단의 최종 책임은 다른 누구도 아닌 여러분 자기 자신에게 있습니다. 반드시 본인만의 투자 원칙 하에 다양한 자료를 분석하시어 현명한 의사 결정하시기 바랍니다.
RichPark 드림
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