안녕하세요? RichPark입니다.
오늘은 지난번 소개드렸던 KG케미칼과 함께 요소수 수혜주로 분류되는 롯데정밀화학 주가전망을 다뤄보려 합니다.
평소와 다름없이 롯데정밀화학 주가전망 또한 다음과 같은 순서로 글을 진행하겠습니다.
- 롯데정밀화학 사업분석(ft.무엇으로 돈을 버는지)
- 롯데정밀화학 재무분석(ft.실적 및 재무비율)
- 롯데정밀화학 주가전망(ft.요소수 수혜주)
그럼 바로 시작하겠습니다.
1.롯데정밀화학 사업분석
1-1) 롯데정밀화학 사업소개(ft.요소수 수혜주)
롯데정밀화학은 화학비료 및 관련 제품을 공급하는 회사로, 최대주주는 롯데케미칼로 약 43.5% 지분을 보유 중에 있습니다.
롯데정밀화학은 크게 케미칼 사업부, 그리고 그린소재 사업부 이렇게 2개 사업부문을 영위하고 있으며, 케미칼 사업부에서는 여러 화학비료 중에서도 ECH, 가성소다, 암모니아, 유록스 등 제품을 생산합니다.
ECH는 방수, 방청 페인트의 주된 원료이며 가성소다는 섬유/의약/제지/세제 등 화학 재료들의 기초 원료로 사용됩니다. 또한 암모니아의 경우에는 비료, 합성섬유인 나일론, ABS 수지 등의 원료로 사용됩니다.
특히 암모니아는 롯데정밀화학이 국내에서 최대 저장 설비를 보유 중에 있으며, 유록스(롯데정밀화학의 브랜드)는 디젤 엔진에서 배출되는 질소산화물을 줄이는 촉매 환원제 용액입니다.
한편, 롯데정밀화학 사업부문별 매출 비중을 살펴보면 케미칼 사업부문에서의 매출이 약 71.8%로 가장 많은 상황입니다.
이중에서도 앞서 언급한 ECH, 가성소다, 유록스, 암모니아 매출이 주를 이루고 있으며, 구체적으로 ECH 13%, 가성소다 9%, 암모니아 30%, 유록스 5% 수준입니다.
그리고 가장 많은 매출을 차지하는 암모니아 계열 제품에 암모니아 뿐만 아니라 요소수가 포함됩니다.
다음으로 말씀드릴 그린소재 사업부문에서는 전체 매출 중 28.2%로 나머지가 발생하고 있습니다.
고부가 제품을 생산하는 사업부문으로 산업용 제품인 메셀로스(건축용 물성 향상 및 세라믹 필터 첨가제), 헤셀로스(수용성 페인트 및 퍼스널 케어 첨가제) 등이 있으며, 식의약용으로는 캡슐(의약용 부형제), 애니코트(코팅용 첨가제) 등이 있습니다.
또한 식품용으로는 애니애디가 있으며, 그린소재 사업부문 제품들은 건축/코팅/의약/식품 등에서 사용되고 있습니다. 여기서 산업용(메셀로스, 헤셀로스) 매출 비중이 약 18%, 식의약용(애니코트, 애니애디) 10%로 구성됩니다.
1-2) 롯데정밀화학 제품 및 원재료 가격추이
롯데정밀화학 부문별 가격변동 추이를 살펴보면 케미칼사업부문이 전년 대비 27.2% 정도로 급감하였고, 그린소재사업부문 제품 가격은 3% 정도 감소한 바 있습니다.
같은 기간 주요 원재료인 프로필렌 가격은 약 12.4% 정도 감소하였으며, 메탄올은 약 14.1% 감소하였습니다. 이로 인해 롯데정밀화학 매출 및 영업이익은 전년 대비 감소하게 되었습니다.
이런 상황 속에서 요소수 주요 원료인 요소 가격이 최근 중국의 비료 수출 규제에 따라 인상되거나 공급량이 적어질 것이라는 우려가 있습니다.
이에 따라 요소수 가격 인상도 예상되며 이 때문에 요소수를 생산하는 롯데정밀화학 케미칼 사업부문 매출 증가가 기대되는 상황입니다. 이것이 롯데정밀화학이 요소수 수혜주로 각광받는 이유입니다.
2.롯데정밀화학 재무분석
2-1) 롯데정밀화학 실적추이
물론, 롯데정밀화학 전체 매출에서 요소수가 차지하는 비중은 크지 않을 것입니다. 따라서 롯데정밀화학 실적 추이 및 재무비율을 살펴보는 것은 요소수 수혜주라는 것을 떠나서 종합적으로 롯데정밀화학 현황을 짚어보고, 롯데정밀화학 주가전망을 하기 위함임을 명시합니다.
롯데정밀화학 실적 추이를 살펴보면 매출액은 2020년을 기점으로 코로나19 사태 개선으로 실적이 개선되어 왔습니다.
그러나 앞서 살펴봤듯 2023년 반기 기준으로 원재료 케미칼 사업부문 매출이 감소하면서 2023년 예상 매출은 감소할 것으로 전망됩니다. 영업이익 또한 절반 수준으로 급감할 것으로 보입니다. 이러한 흐름은 2025년까지 이어질 것으로 전망되는 상황입니다.
2-2) 롯데정밀화학 재무비율
이어서 롯데정밀화학 재무비율을 살펴보니 영업이익률은 12% 수준으로 하락할 것으로 보이는데, 그럼에도 상당히 영업이익률이 높은 수준입니다. ROE의 경우에는 10%를 상회합니다.
한편, 부채비율이 20% 미만으로 정말 낮은 상황이라 재무건전성이 상당히 좋은 기업이라 할 수 있겠습니다. 그러면서도 현금배당수익률이 4~5% 수준으로 높은 수준이라 고배당주로 접근하기에도 좋아보입니다.
수익성과 재무건전성 모두 양호한 기업이라 할 수 있겠습니다.
2-3) 롯데정밀화학 현금흐름
- 롯데정밀화학 과거 3년 현금흐름
마지막으로 롯데정밀화학 과거 3년 현금흐름을 살펴보면 영업활동현금흐름, 투자활동현금흐름 각각 플러스와 마이너스를 꾸준히 보이면서 우량 기업의 전형적인 패턴을 보였습니다.
재무활동현금흐름의 경우에는 배당금의 지급 외에는 큰 이슈가 없어 보이는데, 이는 현금및현금성자산이 수천억원 규모에, 롯데케미칼이라는 든든한 최대주주, 롯데그룹의 지원 가능성 등 외부 차입금 조달이 불필요하기 때문으로 보입니다.
특히 최근 고금리 상황으로 금리가 지속적으로 오르고 있는 상황이라 굳이 시장 금리 이상의 이자를 주고 자금 조달을 하는 리스크를 감수할 필요는 없었을 것입니다.
- 롯데정밀화학 최근 현금흐름
2023년 반기기준 현금흐름을 살펴보아도 기존과 마찬가지로 영업활동현금흐름은 플러스를, 투자활동현금흐름은 마이너스를 보였습니다.
재무활동현금흐름의 경우에는 마찬가지로 배당급 지급이 가장 큰 현금흐름이었으며, 일시적으로 단기차입금 상환이 발생했고, 이는 더욱 보수적으로 자금 관리를 하는 모습으로도 볼 수 있겠습니다.
2023년 반기말 기준 현금및현금성자산 규모는 3,165억원 수준입니다.
3.롯데정밀화학 주가전망
이제 롯데정밀화학 주가전망을 하면서 글을 마무리하겠습니다. 우선 롯데정밀화학 2023년 9월 8일 장마감 기준 시가총액은 1조 6,125억원 수준이며 주가는 62,500원으로 형성되어 있습니다.
이런 상황에서 저는 기존과 마찬가지로 다음 공식을 활용하여 해당 기업에 대한 적정 시가총액을 구한 뒤, 롯데정밀화학 주가전망치를 계산하겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익치 평균) x 멀티플(PER, ROE, 영업이익률 등)
롯데정밀화학 영업이익치는 향후 3년(2023년~2025년) 영업이익치 평균인 약 2,532억원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 영업이익률 수준인 10배를 사용하겠습니다.
이는 대한민국 기업 평균 멀티플 수준이며, 영업이익률이 최근 5년(2018년~2022년) 중에서도 가장 낮은 수준이 11% 수준임을 고려할 때 보수적인 접근이라 생각합니다.
이에 따른 롯데정밀화학 적정 시가총액은 2조 5,320억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 57% 높은 수준입니다. 결과적으로 롯데정밀화학 주가전망치는 약 98,100원으로 기대해보겠습니다.
그럼 이상으로 롯데정밀화학 주가전망, 과연 중국 수출 규제 요소수 수혜주로 진짜 괜찮을까? 작성을 마칩니다.
다시 한 번 강조드리지만, 저는 투자 전문가가 아닌 일반 개인 투자자입니다. 따라서 제 개인 의견만 보고 판단하지 마시고, 여러분만의 철학, 관점, 여러 자료들까지 보신 후 활용하시기 바랍니다.
RichPark 드림.
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