안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 늘상 금리인하 시기에 주목 받는 금융주 중에서도 국내 카드회사 중 유일한 상장기업인 삼성카드 주가전망을 해보려 합니다.
특히, 아래에서 살펴보겠지만 말도 안되는 수익성, 꾸준한 수익 흐름, 고배당주로서의 매력까지 지닌 삼성카드 주가전망은 어떨지 다음 순서로 살펴보겠습니다.
- 삼성카드 사업분석(ft.무엇으로 돈을 벌까, 왜 매력적일까)
- 삼성카드 재무분석(ft.실적추이 및 재무비율)
- 삼성카드 주가전망(ft.고배당주)
그럼 바로 시작합니다.
1. 삼성카드 사업분석
1-1) 삼성카드 사업소개
삼성카드는 카드사업(개인/법인 신용판매 및 카드대출), 할부리스사업(할부/리스/일반대출/팩토링 등)을 영위하는 회사입니다.
카드사업은 여러분이 아시는 신용카드 등 사용을 통해 발생하는 수수료를 인식하며, 할부를 통한 이자 수입, 카드대출을 통한 이자 수입을 메인으로 하는 사업부문입니다.
카드사업부문에서 전체 매출의 약 78%가 발생하고 있을 정도로 메인 사업입니다.
한편, 할부리스사업에서는 전자제품, 신차 및 중고차에 대한 할부 서비스를 제공하면서 신용판매 수익을 늘리는 한편, 이자까지 취하는 사업부문입니다.
이외에도 리스사업, 일반대출, 기업으로부터 매출채권을 매입하고 매입대금을 지불하는 팩토링 사업도 영위하고 있습니다.
세부적으로 삼성카드 손익구성을 살펴보면, 카드사업 영업이익률(대손후 영업이익 기준)은 약 25%를 상회합니다.
할부리스사업의 경우, 영업이익률이 10% 수준입니다.
사실 이 정도 수익성을 나타내는 기업은 국내에 그리 많지 않습니다. 심지어 삼성카드는 국내 카드회사 중에서 신용판매이용실적 기준 3위로 전체 시장점유율의 17.5%를 차지합니다.
1위 신한카드가 20.2%, 2위 현대카드가 18.9% 수준임을 고려하면 2위와 큰 차이를 보이진 않습니다.
다만, 4위 KB카드가 15.9%, 5위 롯데카드 11.5%로 4, 5위와는 큰 차이를 보이고 있어 안정적인 지위를 점하고 있습니다.
한편, 삼성카드 최대주주는 지분 71.86%를 보유하고 있는 삼성생명으로, 삼성그룹 내 계열사라는 특징이 돋보이는 상황입니다.
1-2) 삼성카드, 금리인하기에 더 매력적인 이유
삼성카드는 금리인하기에 더 매력적인데, 이는 영업이익률과 시가배당률에서 찾을 수 있습니다. 특히, 금리인하기에는 은행 예금 이자가 감소하는데, 이때 7% 수준의 삼성카드 시가배당률은 상당히 매력적입니다.
물론 금리인하 기대에 삼성카드 매수세가 거세질 경우, 주가가 높아지면서 시가배당률은 감소하겠지만, 그 전인 현재 수준에서 삼성카드를 매수한다면 주가 상승 전에는 시가배당률을 누릴 수 있고, 주가 상승 시 매도를 통해 차익 실현도 기대할 수 있습니다.
영업이익률이 21% 수준인데, 이렇듯 견고한 수익성에 더해서, 금리인하기에 대출 증가 등으로 개인의 소비력이 증가하는 상황에서 삼성카드와 같은 카드사 실적도 우상향할 것으로 기대되기에 더욱 눈길이 가는 기업이라 생각합니다.
2. 삼성카드 재무분석
2-1) 삼성카드 실적추이
다음으로 삼성카드 실적추이를 살펴보면 매출액은 2019년부터 줄곧 증가하고 있으며, 이러한 추세는 지속할 것으로 전망됩니다.
영업이익의 경우, 2023년을 기점으로 다시 상승세를 보일 것으로 전망되며, 실적은 전체적으로 소폭 성장할 것으로 보이는 상황입니다.
국내 카드회사 시장점유율은 쉽게 변하지 않을 것이기 때문에 이러한 실적 추세는 국내 전체 소비 여력 데이터와 함께 움직일 것입니다. 즉, 대한민국 가처분 소득 증가 추이와 비슷할 것입니다. 한편으론, 대한민국 GDP 증가 또한 삼성카드 실적 향방과 무관하지 않습니다.
2-2) 삼성카드 재무비율
삼성카드 재무비율을 확인해보니 영업이익률은 앞서 언급했듯 21% 수준으로 상당히 우수한 편입니다. ROE는 7% 중반 수준으로 양호한 편입니다.
부채비율은 금융회사 특성상 100%를 상회하지만, 200% 수준은 대한민국 금융회사 중에서는 무난한 편입니다. 애초에 레버리지(부채를 일으켜 수익을 냄)를 활용하는 금융회사 특성이 있는 회사라 이상하지 않은 부채비율입니다.
그러면서도 현금배당수익률이 7%를 상회하고 있어 현재 상황에서 어떠한 은행 예금보다도 2배 정도나 높은 수준입니다.
2-3) 삼성카드 현금흐름
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삼성카드 과거 현금흐름
더 구체적으로 삼성카드 재무상태를 살펴보기 위해 영업활동현금흐름을 살펴보니, 사채 발행과 차입금 조달을 통해 자금을 운용하고 있습니다.
다른 회사들과 다르지 않은 상황입니다. 그러면서도 매년 1조원 가량의 현금및현금성자산을 보유할 정도로 자금여력이 좋은 삼성카드입니다.
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삼성카드 최근 현금흐름
이러한 흐름은 최근에도 마찬가지이며, 2024년 반기보고서 기준 현금및현금성자산 규모는 약 8,075억원 수준입니다.
다른 특이사항은 없어 보입니다.
3. 삼성카드 주가전망(ft.고배당주)
3-1) 삼성카드 주가전망(ft.고배당주)
마지막으로 삼성카드 주가전망치를 제시하면서 글을 마무리하겠습니다. 우선 2024년 10월 10일 장마감 기준 삼성카드 시가총액은 4조6,344억원이며 주가는 40,000원에 형성돼 있습니다.
PER은 6.8배 수준이며 PBR은 0.52배 수준이라 밸류업 프로그램 대상에 포함되기 위해서는 PBR 1을 목표로 주주환원 정책을 펼칠 것으로도 기대해봅니다. 이를 위해서는 순장부가치를 낮추거나 주가를 제고해야 하는데, 후자가 가능성이 높지 않을까 싶습니다.
삼성카드 주가전망치 또한 아래 공식으로 먼저 적정 시가총액을 구한 뒤에 주가전망치를 계산하겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익 전망치 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
삼성카드 영업이익치는 2024년~2026년 영업이익 전망치 평균인 약 8,799억원을 사용하겠습니다.
삼성카드 멀티플의 경우에는 영업이익률 수준인 20배를 주고 싶지만, 국내에서 금융주에 대한 디스카운트 기조가 있어 현재 추정 PER 수준인 7배 정도를 주도록 하겠습니다. 이는 ROE 수준이 7배이고, 영업이익률이 20배를 상회한다는 점에서 보수적인 접근입니다.
이로 인한 삼성카드 적정 시가총액은 약 6조1,593억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 33% 높은 수준입니다. 결과적으로 삼성카드 주가전망치는 약 53,200원으로 계산됩니다. 물론 이는 어디까지나 제 개인적인 의견이자 기대치에 불과합니다.
그럼 이것으로 삼성카드 주가전망, 지금 접근하기 딱 좋은 이유(ft.수익성, 7프로 고배당주) 작성을 마칩니다.
매번 강조드리지만, 모든 투자 판단에서 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 투자자 자신에게 있음을 명심하시기 바랍니다. 전문가들의 자료도 보시고, 본인만의 투자 철학 하에 현명한 의사결정 하시기 바랍니다.
RichPark 드림
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