안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 불닭볶음면으로 유럽, 북미, 동남아 등 세계 각국에서 인기를 끌고 있는 삼양식품 주가전망을 해보려 합니다. 과연 불닭볶음면 관련주로 끝물일지, 세부적인 사업 현황은 어떨지 아래 순서로 살펴보겠습니다.
- 삼양식품 사업분석(ft.무엇으로 돈을 벌까)
- 삼양식품 재무분석(ft.실적추이 및 재무비율)
- 삼양식품 주가전망(ft.글로벌 1위 라면업체..가능할까)
그럼 바로 시작합니다.
1. 삼양식품 사업분석
1-1) 삼양식품 사업소개
삼양식품은 전통적인 라면 제조 및 판매 기업으로, 전체 매출의 92% 정도가 면스낵류(봉지면, 용기면, 스낵류 등)를 공급하면서 돈을 버는 기업입니다.
이외에는 소스, 조미소재, 냉동만두 등에서 발생하고 있으며, 매출 기여도는 미미합니다.
주요 매출인 라면류 중에서 해외 매출 비중은 81.5% 수준으로 글로벌 매출이 대부분을 차지합니다. 이는 주력 수출 품목인 불닭볶음면이 해외에서 상당한 인기를 얻은 덕입니다.
특히, 전체 매출의 약 20%는 중국에서 발생하고 있으며, 10% 정도는 미국에서, 이외에도 약 100개 국가에 불닭볶음면을 비록한 라면이 공급되고 있는 상황입니다.
1-2) 삼양식품 불닭볶음면 인기..지속 가능할까?
앞서 삼양식품 전체 매출 중 92% 정도가 라면류에서 발생하고 있으며, 이중에서 81.5%는 해외 매출이라고 말씀드렸습니다.
그런데 해외 매출 중에서 80% 이상이 불닭볶음면에서 발생하고 있으며, 이는 전체 매출의 약 60%를 불닭볶음면 단일 브랜드가 견인하고 있다는 말과도 같습니다.
해외에서 ‘매운 불닭볶음면 먹기’ 챌린지 바람이 불면서 유튜부 등 영상 스트리밍 플랫폼에 불닭볶음면 먹는 영상을 올리면서 북미/유럽/중국/일본/동남아시아 등 세계 각지에서 인기를 끌고 있습니다.
그와중에 중국 등지에서도 비슷한 제품을 따라하려는 시도를 하는데, 아무래도 오리지날 제품이 삼양식품 불닭볶음면이다보니 아직까지는 대체품의 영향이 덜한 상황입니다.
처음에는 중국, 동남아 등 아시아 지역을 중심으로 성장했는데, 이제는 미주, 유럽으로 확산하는 양상이라 향후 2년 정도는 이 인기가 유지될 것으로 보입니다.
하나의 푸드로 자리잡을지, 아니면 일시적 인기에 그칠지는 두고봐야겠지만, 현재 삼양식품은 이 인기가 2026년까지 지속될 것으로 보고 실적 전망치를 제시하고 있는 상황입니다.
2. 삼양식품 재무분석
2-1) 삼양식품 실적추이
삼양식품 실적추이를 살펴보면 매출은 2022년을 기점으로 매출이 급성장하더니 2021년 대비 2023년 매출은 2배 가까운 수준으로 증가했습니다.
2024년에는 1조 6,500억원 수준으로 큰 성장을 바라보고 있으며, 2026년은 다시 2021년 대비 4배, 2023년 대비 2배 수준으로 증가할 것으로 전망됩니다. 한가지 아쉬운 점은 이 모든 매출 성장의 중심에는 불닭볶음면 단일 브랜드만 있다는 점입니다.
사업 포트폴리오가 다변화되어 있지는 않다는 단점이 있지만, 국내 라면 시장은 생필품이라는 인식 때문에 한국 정부의 가격 규제를 벗어나지 못하지만 해외로 진출한 삼양식품은 높은 영업이익률을 구가할 정도로 이 부분에서 자유롭다는 장점이 있습니다. 즉, 경쟁사 대비에서는 지역 포트폴리오가 월등히 탄탄한 편입니다.
영업이익의 경우에도 2021년 대비 2023년은 2배 이상으로 증가했고, 2024년에는 전년 대비 2.2배 이상 수준으로 증가할 것으로 전망됩니다. 이 기세라면 2026년에는 2023년 대비 3배 이상으로 증가하기 때문에 엄청한 성장세를 보일 것으로 전망됩니다.
2-2) 삼양식품 재무비율
구체적으로 삼양식품 재무비율을 보면, 영업이익률이 식품업체인데도 2023년 12%를 상회하고, 2024년부터는 20% 수준으로 말그대로 엄청난 수익성을 보이고 있습니다.
ROE의 경우에도 원래 15~20% 수준이었는데 2023년에 25% 수준이었고, 2024년에는 40%에 가까운 ROE가 기대되는 상황입니다.
한편, 부채비율은 기존에도 100% 수준으로 양호햇는데, 2024년부터는 100%를 하회하면서 40~70% 수준으로 재무건전성도 더욱 더 개선될 전망입니다. 정리하면, 삼양식품은 수익성도 탁월하고 재무건전성도 좋은, 해외 수출 비중이 상당한 기업입니다. 그 중심에는 매출의 60%를 차지하는 불닭볶음면이 있다고 보시면 되겠습니다.
2-3) 삼양식품 현금흐름
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삼양식품 과거 현금흐름
한편, 삼양식품 과거 3년 현금흐름을 확인해보니 영업활동현금흐름은 꾸준히 플러스를 보이면서 우량 기업의 전형적인 양상을 나타냈습니다. 투자활동현금흐름의 경우에도 꾸준히 마이너스를 보이면서 적극적인 사업 투자를 지속해왔습니다.
재무활동현금흐름의 경우, 차입금을 적극 활용해왔으나 2023년에는 차입금 상환 규모를 키우면서 재무건전성 관리에 더욱 힘쓴 모습입니다.
그러면서도 2023년에는 현금및현금성자산을 쌓으면서 자금 여력을 갖추었습니다.
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삼양식품 최근 현금흐름
삼양식품 최근 현금흐름을 살펴보니 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 각각 플러스와 마이너스로, 예년과 비슷한 흐름을 나타내고 있습니다.
재무활동현금흐름 또한 차입금 운용을 지속해왔으며, 특이한 점은 사채의 발행이 이번에 약 1,000억원 가량 있었는데, 약 4% 수준의 이자율로 사채를 발행하여 자금을 확보한 바 있습니다.
이는 2023년 8월 경남 밀양에 생산기지를 구축하기 시작한 데에 이어서, 2025년 완공 전까지 자금 여력을 갖추고, 향후 신규 투자에 대비하기 위한 목적으로 보입니다. 이미 1,830억원을 들여 신규 공장을 짓고 있는 만큼 앞으로 불닭볶음면 인기만 지속된다면 더욱 수익이 증가할 것으로 기대됩니다.
3. 삼양식품 주가전망(ft.불닭볶음면 관련주)
3-1) 삼양식품 주가전망(ft.불닭볶음면 관련주)
마지막으로 불닭볶음면 관련주 삼양식품 주가전망을 하면서 글을 마무리하겠습니다. 우선 2024년 9월 10일 장마감 기준 삼양식품 시가총액은 3조 8,418억원이며 주가는 510,000원에 형성되어 있습니다.
PER은 이미 18배를 상회하고 있어 저평가라고는 결코 말할 수 없습니다. 심지어 PBR도 5.47배라 사실상 고평가라고도 볼 수 있습니다. 그럼에도 영업이익률이 20% 수준이라 과연 저평가일지는 아래 공식을 활용해 판단해보겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익 전망치 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
삼양식품 영업이익치는 2024년~2026년 영업이익 전망치 평균인 약 3,954억원을 사용하겠습니다.
멀티플의 경우에는 현재 추정 PER 수준인 약 13배를 사용하겠습니다. 이는 삼양식품 영업이익률이 2024년부터 20배 수준이라는 점, ROE가 20~30% 수준이라는 점을 고려하면 이는 무리한 수준은 아닙니다.
물론 여기에는 불닭볶음면 인기가 지속될 것이라는 가정 하에 부여하는 멀티플 수준입니다. 사실 식품업체는 멀티플을 높게 주기는 어렵습니다. 기껏해야 10배 수준이며, 이는 IT 업계와는 달리 히트 제품이 나오지 않으면 지속 성장이 어렵기 때문입니다. 심지어 반짝 인기 제품이 아니라 일상생활에서 떼어놓기 힘들 정도로 필수적으로 인식되는 생필품에 가까운 제품이 나와야 합니다.
과연 불닭볶음면이 그러한 식품군으로 자리잡느냐 아니냐에 따라서 현재의 성장세 방향도 결정될 것입니다. 그럼에도 삼양식품은 매출 중 60% 정도가 불닭볶음면 해외 매출에서 나오고 있고, 이 인기 성장세는 이제 시작이라고 보기 때문에 업계 평균보다는 다소 높은 13배를 주었습니다.
이로 인한 삼양식품 적정 시가총액은 약 5조 1,402억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 33.8% 높은 수준입니다. 결과적으로 삼양식품 주가전망치는 약 682,400원으로 계산됩니다. 물론 이는 어디까지나 제 개인적인 기대치이자 생각에 불과합니다.
그럼 이것으로 삼양식품 주가전망, 과연 불닭볶음면 관련주로 끝물일까?(ft.글로벌 1위 라면업체?) 작성을 마칩니다.
다시 한번 강조드리지만, 모든 투자 판단의 최종적인 책임은 다른 누구도 아닌 투자자 본인에게 있습니다. 반드시 다른 전문가들의 글을 바탕으로 본인만의 투자철학 하에 현명한 의사결정 하시기 바랍니다.
RichPark 드림
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