안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 화학/섬유/패션 관련주로 분류되는 코오롱인더 주가전망을 해보려합니다. 코오롱인더스트리는 다른 섬유 관련주와 마찬가지로 생각보다 저평가받고 있는 기업인데요.
과연 단순히 심심한 기업일까요? 생각보다 재미있는 사업 포트폴리오를 보유한 코오롱인더스트리. 오늘도 아래 순서로 진행해보겠습니다.
- 코오롱인더 사업분석(무엇으로 돈을 버는지)
- 코오롱인더 재무분석(실적 및 재무비율)
- 코오롱인더 주가전망(ft.수소차 관련주/패션 관련주)
그럼 바로 시작하겠습니다.
1.코오롱인더 사업분석(ft.수소차 관련주, 패션 관련주)
1-1) 코오롱인더 사업소개(ft.수소차 관련주, 패션 관련주)
코오롱인더스트리는 산업자재, 화학소재, 필름/전자재료군, 패션군 등 크게 4개 사업부문으로 구성된 기업입니다.
전체 매출 중에서 46% 정도는 산업자재에서 발생하고 있으며, 패선부문에서 23.6%, 화학소재에서 18.6% 정도, 필름/전자재료 쪽에서 8.7% 순서로 매출은 구성되는 상황입니다.
국내 시장점유율을 살펴보면 산업자재군이 국내에서 약 34% M/S를 차지하고 있으며, 화학소재군은 34%, 필름/전자재료 사업부문은 국내에서 28%, 패션군은 국내 아웃도어패션시장에서 9.5%를 차지하고 있습니다.
각각 사업부문에서 어떤 제품을 취급하는지 살펴보면 산업자재군에서는 타이어 보강재인 타이어코오드, 방타복이나 보호복/광케이블/자동차용 호스/브레이크 패드, 하이브리드 타이어코오드 등에 사용되는 첨단 소재인 아라미드를 취급하고 있습니다.
특히 타이어코오드는 전기차 및 SUV 등 고중량 차량에 일반 승용차보다 30~50% 많은 양을 사용하는데, 해당 차량종 수요가 갈수록 증가하는 추세라 코오롱이더에게는 긍정적입니다.
이외에도 자동차 에어백 쿠션(현대모비스 납품), 수소전기차에 사용되는 수분제어장치 등 자동차량 제품도 취급하고 있습니다.
화학 소재 쪽에서는 석유수지, 산업용수지를 취급하고 있으며, 필름/전자재료군에서는 PET 필름, 나일론 필름, LCD용 주요 부품인 LCD BLU, DFR(PCB, FPCB, 리드프레임 등의 회로 구현), OLED 발광소자층과 LCD 컬러 필터 평탄화에 사용되는 Overcoat/OLED 소재를 취급 중입니다.
마지막으로 코오롱인더스트리 FnC(코오롱FnC) 사업부문에서는 아웃도어/스포츠/골프, 캐주얼, 수입/명품, 패션잡화, 남성정장, 여성복, 업사이클링 브랜드, 코스메틱 등 다양한 브랜드 및 상품을 소비자에 판매하고 있습니다.
이들 브랜드 중에는 2030에 인기를 얻고 있는 커스텀멜로우, 마크제이콥스, 웨더몬스터 등ㅇ 있는데, 사실 코오롱인더는 스포츠 의류 쪽으로 강점이 있는 회사입니다.
아무래도 기능성 소재를 취급하는 코오롱인더스트리이다 보니 골프웨어, 수영복, 아웃도어 의류 쪽에 강점이 있을 수 밖에 없습니다. 이외에도 코오롱인더스트리 FnC 사업부문에서는 서울시 광진구에 위치한 ‘커먼그라운드’라는 컨테이너식 패션/식음료 공간을 운영 중에 있습니다.
1-2) 코오롱인더 주요 제품및원재료 가격추이
한편, 코오롱인더 주요 제품 가격 변동 추이를 살펴보면 산업자재군 중에서는 자동차시료원단 가격이 35% 이상 대폭 인상되었스며, POM 제품의 경우에는 반대로 하락하였습니다.
또 큰 변동을 보이는 제품은 코오롱스포츠 브랜드에서 발생하는 패션군 제품 가격인데, 해당 제품 가격은 37%나 하락하면서 저조한 추이를 보이고 있습니다.
다음으로 주요 원재료 매입 구성 및 원재료 가격 변동추이를 살펴보겠습니다.
코오롱인더 주요 원재료 매입 비중 중에서 가장 많은 매입 비중을 차지하는 것은 PTA, 원단사(자동차시트에 사용), 타이어코오드, N66원단(에어백용 원료)입니다.
그리고 각각 원재료 가격변동추이를 살펴보면, PTA는 가격이 7.5% 정도 하락하였고, 원단사는 6.6%, N66원단은 8.3% 정도 하락한 모습입니다.
앞서 살펴봤듯 주요 제품 가격 변동이 심하긴 했지만, 원재료 가격이 다행이도 어느 정도 하락하면서 2023년 매출액은 전년과 비슷할 것으로 전망되는 상황입니다. 다만, 영업이익은 하락할 것으로 전망되고 있습니다.
이는 산업자재군 쪽 제품 가격 하락이 주요 원인으로 보입니다. 추가로, 코오롱인더스트리는 국내에는 구미, 경산, 시흥, 울산, 여수, 대산, 김천 등에 사업소를 운영하고 있습니다. 해외에는 중국, 베트남 등에 공장을 운영하고 있는 상황입니다.
2.코오롱인더 재무분석
2-1) 코오롱인더 실적추이(ft.수소차 관련주)
다음으로 코오롱인더스트리 실적을 확인해보니 2023년은 앞서 말씀드렸듯 매출은 전년 수준을 유지하는 반면 영업이익은 2,000억원 대 초반으로 주춤할 것으로 전망됩니다.
2024년부터는 실적이 증가할 것으로 전망되는데, 아무래도 산업소재 등 원자재 수요공급이 중요한 기업이다보니 그 변동은 원자재 가격 변동추이에 따라 얼마든지 변동 가능해보입니다.
한편으로 기대되는 것은 코오롱인더스트리가 연료전지 소재/부품 사업을 영위하면서 연료전지용 수분제어장치, PEM, MEA 사업을 전개 중이라는 부분입니다. 수분제어장치는 차량, 발전용, 건물용 등 다양한 제품군에 상용화하고 있으며, 연료전지 시스템에 사용됩니다.
현대모비스 등 국내 차량 부품 대기업과 거래 중인 코오롱인더스트리에게는 또다른 거래 확장까지도 가능해 보입니다. 현대차그룹이 수소차에 투자 중인 만큼 가능성은 있어보입니다. 이것이 코오롱인더스트리를 수소차 관련주로도 바라보는 이유입니다.
2-2) 코오롱인더 재무비율
한편, 코오롱인더스트리 재무비율을 살펴보니 영업이익률은 4~6% 수준으로 제조업 내에서 중상위 정도의 영업이익률을 보이고 있습니다.
ROE는 5~8% 수준으로 무난한 수준입니다. 제조업 기반 기업이다보니 아무래도 수익성이 탁월하지는 않습니다.
부채비율의 경우에는 120% 수준으로 대한민국 평균 부채비율이 100% 미만인 상황에서 다소 높지만 그럼에도 관리 가능한 수준으로 보입니다.
2-3) 코오롱인더 현금흐름
- 코오롱인더 과거 3년 현금흐름
코오롱인더스트리 현금흐름을 살펴보니 과거 3년간은 영업활동현금흐름은 꾸준히 플러스를 보였고, 투자활동현금흐름은 2020년을 제외하고는 마이너스를 보였습니다.
2020년에는 SKC와 함께 각각 지분 27%를 보유 중이던 SKC코오롱PI(글로벌 1위 폴리이미드PI 필름 생산 기업) 지분을 전량 매각하면서 3,000억원 가량의 현금을 확보했기 때문에 일시적인 플러스를 보인 것으로 확인됩니다.
재무활동현금흐름의 경우에는 장단기 차입을 적극 활용하면서 등락이 있는 것으로 보입니다. 최근 2023년 9월에는 2,000억원 규모 무기명식 이권부 후순위사채(채권형 신종자본증권)를 발행하면서 시설자금 및 채무상환자금으로 사용한다고 밝혀 재무건전성 관리에 들어가는 모습입니다.
- 코오롱인더 최근 현금흐름
가장 최근인 2023년 반기말 기준으로는 영업활동현금흐름은 플러스, 투자활동현금흐름은 마이너스로 우량 기업의 흐름을 이어오고 있습니다.
재무활동현금흐름의 경우에는 이자지급이 큰 영향을 주어 마이너스 흐름을 보였습니다. 앞선 장단기 차입 규모가 크다보니 이자 지급이 영향을 준 것으로 보입니다.
한편, 현재 코오롱인더스트리 현금및현금성자산 규모는 약 2,047억원 수준으로 자금 여력이 어느 정도는 있는 상황입니다.
3.코오롱인더 주가전망(ft.수소차 관련주, 패션 관련주)
마지막으로 코오롱인더 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 우선 2023년 9월 19일 장마감 기준 코오롱인더 시가총액은 1조 3,457억원이며, 주가는 48,900원에 형성되어 있습니다.
이러한 상황에서 평소와 같이 아래 공식을 활용해 기업 적정 시가총액을 구한 다음 코오롱인더 주가전망치를 제시하겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익 전망치 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
코오롱인더스트리 영업이익치는 미래 영업이익치 평균인 약 2,897억원을 사용하겠습니다.
코오롱인더스트리 멀티플의 경우에는 6배 정도를 주겠습니다. 영업이익률 수준이면서 대한민국 기업 평균 멀티플 10배 보다는 낮지만, 코오롱인더스트리 재무건전성과 수익성에 대한 미래 기대치가 아직은 확실치 않은 상황이라 생각해 보수적으로 접근하겠습니다.
이에 따른 코오롱인더스트리 적정 시가총액은 약 1조 7,382억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 29% 높은 수준입니다.
결과적으로 코오롱인더 주가전망치는 약 63,000원으로 기대해보겠습니다. 물론 어디까지나 이는 제 개인적인 의견이자 기대치에 불과합니다.
그럼 이것으로 코오롱인더 주가전망, 과연 심심한 종목일까?(ft.수소차 관련주/패션 관련주) 작성을 마칩니다.
언제나 강조드리듯 저는 전문 투자자가 아니며, 개인적인 의견이 다분히 포함된 글입니다. 모든 투자 판단의 최종적인 책임은 여러분 자신에게 있다는 점 명심하시어 현명한 의사결정하시기 바랍니다.
RichPark 드림.
- RichPark 또다른 콘텐츠 보러가기 –
