안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 국내 해운주이자 이스라엘-이란 중동 이슈로 유가 변동이 예상되는 상황에서 주목해볼 만한 팬오션 주가전망을 다룹니다.
중동 전쟁, 해운업 근로자 파업 등 변수가 있을 때마다 주가 변동이 심해지고 실적 향방이 달라지는 해운주 특성을 지닌 팬오션 전망은 어떨지 아래 순서로 살펴보겠습니다.
- 팬오션 사업분석(ft.무엇으로 돈을 버는가)
- 팬오션 재무분석(ft.실적 및 재무비율)
- 팬오션 주가전망(ft.이스라엘-이란 중동 수혜주)
그럼 바로 시작합니다.
1. 팬오션 사업분석
1-1) 팬오션 사업소개
팬오션은 지주회사 (주)하림지주가 약 54.72%를 보유한 해상운수사업 회사입니다.
주력사업은 벌크화물 운송 서비스이며, 이외에도 비벌크 화물 운송 서비스, 곡물사업 등 해운업을 영위하고 있습니다.
비벌크 화물 운송 서비스에는 컨테이너 화물 운송, 탱커선, LNG운송 등이 포함되어 있습니다.
전체 매출 중에서 벌크화물 운송 서비스에서 약 64% 매출이 발생하고 있으며, 비벌크화물 운송 서비스에서 19% 수준, 곡물사업에서 13% 정도 매출이 발생하고 있는 상황이기에
벌크화물 운송 중심 사업을 영위한다고 보시면 되겠습니다.
이러한 팬오션 주요 매출처는 현대글로비스, 포스코, VALE(브라질의 세계 최대 철광석 공급업체), SUZANO S.A.(세계 최대 펄프 생산업체), 한국남동발전, 한국남부발전, 한국가스공사 등입니다.
참고로 벌크선은 곡물, 철광석 등 컨테이너에 담지 못하는 물건을 운송하는 배입니다. 비벌크선은 컨테이너에 담을 수 있는 물건을 운송하는 배라고 보시면 됩니다.
이러한 특성으로 인해 팬오션은 글로벌 곡물가격, 원자재가격, 해운 운임비용 등의 변동에 실적과 주가에 영향을 받게 됩니다.
1-2) 중동 전쟁, 해운업 근로자 파업 등이 해운주에 미치는 영향(ft.팬오션)
특히, 최근 이스라엘-헤즈볼라 전쟁, 이로 인한 이스라엘-이란(이란이 헤즈볼라는 지원하고 있다는 판단으로 이스라엘과 대치 중) 갈등 등 중동 전쟁 이슈로 유가가 급등하는 상황에서 해운주는 급등락을 반복하고 있습니다.
여기에 더해서 미국 해운업 근로자 파업 사태(임금 인상 요구 등)까지 발생해 팬오션을 포함한 해운주 주가는 변동폭이 커지고 있는 상황입니다.
중동 전쟁 이슈가 불거질수록, 해운 근로자 파업이 빈번히 발생할수록 운임 비용이 증가하고 원자재 가격이 급등하면서 팬오션 실적은 오르는 구조입니다.
실제로 팬오션은 벌크선 해운 서비스 중에 정기선 서비스를 운영하면서 극동/동남아, 인도, 미주, 중동, 유럽지역 주요 항로로 철재와 석탄, 목재, 기기 및 설비를 취급하고 있습니다.
지역별 매출 구성을 살펴보면 아시아 지역에서 약 60%, 남아메리카 약 16%, 오세아니아 약 10%, 북아메리카 8%, 아프리카와 유럽에서 각각 3% 정도 발생하고 있는 상황입니다.
주요 서비스루트는 앞서 보여드린 팬오션 벌크선 서비스루트를 참고하시면 됩니다. 다 나열하기 어려울 정도로 전세계 주요 항로 대부분에 서비스를 운영 중입니다.
특히, 정기선 서비스에서 가장 큰 비중을 차지하는 고객사는 포스코, 현대제철, 동국제강, 동부제철, 포스코인터내셔널, 삼성물산, 현대종합상사 및 국내외 메이저 철강회사와 트레이더입니다.
정기선 서비스란 특정한 항로를 일정간 간격으로 사전에 스케줄을 정해 운송서비스를 제공하는 서비스이고,
이외에도 화물 수요에 따라 화주가 요구하는 시기와 항로에 선복을 제공해 화물을 운송하 부정기선 서비스, 부정기선 성격을 띄는 대형 벌크선으로 운송하는 대형선 서비스를 운영 중입니다.
2. 팬오션 재무분석
2-1) 팬오션 실적추이
이어서 팬오션 실적추이를 살펴보면 매출액은 코로나 사태로 실적이 부진했던 2020년을 지나서 2021년을 기점으로 실적이 개선됐고, 2023년부터는 안정적으로 실적을 굳힐 전망입니다.
영업이익 또한 2023년을 기점으로 반등할 전망이라 양호한 실적 증가세를 띌 것으로 보입니다.
다만, 이러한 실적 전망이 이어지기 위해서는 국내외 경제가 양호해야 하며, 이것이 글로벌 물류 생태계에 활력이 솟아야 합니다. 누구도 이를 단언할 수 없기에 1~2년이 아닌 3~4년의 장기 전망을 가지고 접근하시는 게 나을 것 같습니다.
한편, 현재 팬오션 해운 서비스별 손익을 살펴보니 매출의 64%를 차지할 정도로 주력사업인 벌크 서비스는 영업이익률이 약 9%입니다.
컨테이너 화물 운송을 포함하는 비벌크 서비스의 경우에는 영업이익률이 24%에 육박할 정도로 수익성이 좋은 상황입니다. 팬오션이 비벌크 사업을 강화하기 위해 노력하는 것도 이 때문입니다. 다만, 이 또한 글로벌 동향에 따라 수익성에 변동이 있기에 절대적인 수익성으로 볼 순 없습니다.
그럼에도 현재 수익성이 좋은 비벌크 사업을 강화하면서 벌크 사업은 안정적인 수익을 확보해 외형을 확대한다면 팬오션 실적은 우상향할 것입니다.
2-2) 팬오션 재무비율
팬오션 재무비율의 경우, 영업이익률은 앞서 확인한 전체 매출 중 64%를 차지하는 벌크선 서비스 영업이익률이 9% 수준이었기 때문에 전체적으로도 9~11% 수준으로 나타납니다.
앞으로 비벌크선 서비스 매출이 확대된다면 영업이익률 등 수익성은 개선될 것입니다. ROE 또한 5% 수준에서 7%까지 증가할 전망입니다.
부채비율의 경우에도 70%를 하회하고 있어 재무전전성이 상당히 좋은 편입니다. PBR은 0.3~0.4배 수준으로 1배 미만이라 순장부가치 대비해서도 저평가 받고 있는 상황입니다.
2-3) 팬오션 현금흐름
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팬오션 과거 현금흐름
팬오션 재무상태를 더 면밀히 살펴보기 위해 과거 현금흐름을 확인해보니 영업활동현금흐름은 꾸준히 플러스를 보였고, 투자활동현금흐름은 꾸준히 마이너스를 보이면서 우량 기업의 전형적인 양상을 보였습니다.
재무활동현금흐름은 차입금 상환을 적극 활용하면서 자금 조달을 해온 것으로 확인됩니다. 현금및현금성자산 규모가 이를 상회하기 때문에 문제는 없습니다.
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팬오션 최근 현금흐름
팬오션 최근 현금흐름 또한 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름, 재무활동현금흐름 모두 기존과 마찬가지 흐름입니다.
현금및현금성자산 규모는 9,638억원 수준으로 정말 큰 수준의 자금을 보유하고 있는 팬오션입니다. 사실 이는 현재 팬오션 시가총액의 절반 수준일 정도로 큰 자금여력입니다.
3. 팬오션 주가전망(ft.이스라엘-이란 중동 수혜주)
3-1) 팬오션 주가전망(ft.이스라엘-이란 중동 수혜주)
마지막으로 팬오션 주가전망치를 제시하면서 글을 마무리하겠습니다. 우선 2024년 10월 4일 장마감 기준 팬오션 시가총액은 1조9,619억원이며, 주가는 3,670원에 형성돼 있습니다.
PER은 9배 수준이며 추정PER은 5.45배, PBR은 0.37배 수준입니다. 이 정도는 대한민국 기업 평균적인 수준으로 볼 수 있습니다.
팬우션 주가전망치를 구하기에 앞서, 팬오션 적정 시가총액을 계산해보겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익 전망치 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
팬오션 영업이익치의 경우, 2024년~2026년 영업이익치 평균인 약 5,180억원을 사용하겠습니다.
멀티플의 경우에는 약 6배를 주도록 하겠습니다. 이는 대한민국 기업 평균 멀티플이 10배라는 점, 영업이익률이 10% 수준, ROE는 5~7% 수준임을 고려할 때 무난한 수준이라 생각합니다.
이에 따른 팬오션 적정 시가총액은 약 3조1,080억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 58.4% 높은 수준입니다. 이에 따른 팬오션 주가전망치는 약 5,800원으로 계산됩니다. 다만, 이는 어디까지나 제 개인적인 의견이자 기대치에 불과합니다.
그럼 이것으로 팬오션 주가전망, 과연 유가변동 1등 해운주가 맞을까?(ft.이스라엘 이란 중동 수혜주) 작성을 마칩니다.
매번 한번 강조드리지만, 모든 투자 판단의 주체는 여러분 자기 자신입니다. 다른 전문가들의 자료와 본인만의 투자 철학 하에 현명한 의사결정 하시기 바랍니다.
RichPark 드림
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