한화에어로스페이스 주가전망, 우주항공 관련주로 끝이 아닌 이유(ft.한화비전)

안녕하세요? RichPark입니다.

 

오늘은 우주항공 관련주이자 방산주로도 분류되는 한화에어로스페이스 주가전망을 해보려 합니다.

 

아직 우주항공 산업이 실생활에서 와닿지 않는 상황임에도 우주항공 관련주로 각광받는 이유는 무엇일지, 과연 한화에어로스페이스 주가전망은 어떨지 아래 순서로 확인해보겠습니다.

  1. 한화에어로스페이스 사업분석(ft.무엇으로 돈을 버는지)
  2. 한화에어로스페이스 재무분석(ft.실적 및 재무비율)
  3. 한화에어로스페이스 주가전망(ft.우주항공 관련주)

그럼 바로 시작하겠습니다.

 

1.한화에어로스페이스 사업분석

1-1) 한화에어로스페이스 사업소개

한화에어로스페이스 로고3
한화에어로스페이스 로고3 /출처 한화에어로스페이스 공식홈페이지

 

한화에어로스페이스는 주식회사 한화가 지분 33.95%를 보유하면서 최대주주로 있는 회사로, 항공기 엔진 제작 및 정비사업(MRO)을 자체 사업으로 영위하는 회사입니다.

 

이와 함께 종속회사 한화시스템(지분 47.22% 보유)을 통해 무기 및 총포탄 등을 제조하고 판매하는 방산 사업도 영위하는 회사이기도 합니다.

 

현재 한화시스템은 현재 거래소에 상장된 기업이다보니 한화에어로스페이스 실적에는 상장 기업 한화시스템 실적도 포함되어 있다고 보셔야 합니다. 그 비중은 영업이익 기준 12% 수준입니다.

 

뿐만 아니라 한화에어로스페이스는 한화정밀기계 지분 100%를 보유하고 있으며, 한화비전(CCTV 등 제조 판매) 지분 또한 100%를 보유한 중간지주격 회사이기도 합니다.

 

끝으로, 한화에어로스페이스는 한화오션(구 대우조선해양) 지분만 하더라도 36.12%를 보유하면서 최대주주로 있는 상황입니다(2대주주는 산업은행으로 약 28% 보유).

한화에어로스페이스 매출구성
한화에어로스페이스 매출구성 /출처 한화에어로스페이스 2023년 반기보고서

 

현재 한화에어로스페이스는 앞서 말씀드린 상장사 한화시스템 외에도 비상장사 한화비전(시큐리티 사업부문) 실적 또한 인식하고 있습니다.

 

따라서 굳이 한화시스템 실적을 별도로 보더라도 충분히 실적이 견고한 회사로 볼 수 있으며, 심지어 한화비전(시큐리티 사업부문)이 한화에어로스페이스 영업이익 중 약 19%나 차지하고 있어 수익성도 나쁘지 않습니다.

 

물론 항공 사업부문 영업이익률만 보면 3% 수준으로 대한민국 제조업 기준 3.5~5% 수준보다는 낮습니다.

 

그러나 항공과 비슷한 매출을 보이는 한화비전(구 한화이큐리티) 영업이익률이 6% 수준으로 한화에어로스페이스에 긍정적인 실적치를 다져주고 있습니다.

 

1-2) 한화에어로스페이스의 위성체 사업(ft.쎄트렉아이)

한화에어로스페이스 쎄트렉아이
한화에어로스페이스 지분보유 회사 쎄트렉아이 /출처 한화에어로스페이스 2023년 반기보고서

 

한편, 한화에어로스페이스는 국내에서 유일하게 위성체를 제작하고 수출까지 하는 쎄트렉아이 라는 기업 주식 20%를 보유하면서 위성체 사업에도 뛰어든 상황입니다.

 

국내 뿐만 아니라 글로벌 위성 개발 및 제작 산업의 초기 시점이라는 점을 고려할 때, 한화에어로스페이스는 쎄트렉아이 지분 20% 보유라는 이슈로 언제든지 주가 상승 모멘텀을 가질 수 있습니다.

 

특히 쎄트렉아이는 국내 과기부, 국방부의 위성체 제작을 수주받는 기업이기 때문에 위성체 산업 성장과 동반 성장 가능하다는 특징도 있으니 한화에어로스페이스 투자시 이 점도 살펴보셔야겠습니다.

 

참고로, 쎄트렉아이는 현재 코스닥에 상장되어 거래 중입니다.

 

2.한화에어로스페이스 재무분석

2-1) 한화에어로스페이스 실적추이

한화에어로스페이스 실적추이
한화에어로스페이스 실적추이 /출처 네이버금융

 

다음으로 한화에어로스페이스 실적 추이를 살펴보면 매출액, 영업이익 등 실적이 증가하는 추세입니다.

 

특히, 항공과 방산 모두 전년 대비 25% 이상 영업이익 성장이 기대되는 상황이며, 이에 따라 2023년 영업이익 전망치는 약 6,526억원 수준으로 전년 대비 2배 가까운 수준까지 전망되는 상황입니다.

 

향후 우주항공 산업 시대가 활짝 열린다면 더 큰 수혜를 입을 것입니다. 국내에는 한국항공우주산업(KAI) 외에는 큰 경쟁자가 없어 더 기대가 됩니다.

 

여기에 한화비전이 상장만 하지 않는다면 그 실적 또한 그대로 한화에어로스페이스 실적으로 인식해 한화에어로스페이스 주가전망 시 평가해도 무리가 없을 테니 이 부분 또한 긍정적입니다.

 

2-2) 한화에어로스페이스 재무비율

한화에어로스페이스 재무비율
한화에어로스페이스 재무비율 /출처 네이버금융

 

한편, 한화에어로스페이스 재무비율의 경우, 영업이익률이 방산 사업부문 영업이익률 10% 수준, 시큐리티 부문 6%에 힘입어 전체적으로 5~9%로 전망되는 상황입니다.

 

ROE 또한 12~20% 수준으로 기대되는 상황으로, 전체적인 수익성 지표는 좋아보입니다. 물론 방산 쪽은 한화시스템 실적도 인식되어 있어 더블 카운팅 이슈를 피할 수는 없어 보입니다(크지는 않을지라도)

 

반면, 부채비율은 250%를 상회하고 있어 국내 기업 평균 부채비율인 100%를 훨씬 초과해 재무건전성이 좋다고는 할 수 없습니다.

 

2-3) 한화에어로스페이스 현금흐름

  • 한화에어로스페이스 과거 3년 현금흐름

한화에어로스페이스 과거 3년 현금흐름
한화에어로스페이스 과거 3년 현금흐름 /출처 한화에어로스페이스 2023년 반기보고서

 

한화에어로스페이스 현금흐름을 살펴보면 한화에어로스페이스의 운영 상태, 재무적 자금 운용 현황을 파악할 수 있습니다.

 

우선 영업활동현금흐름 및 투자활동현금흐름은 각각 3년간 꾸준히 플러스와 마이너스를 보이고 있어 건전한 모습입니다.

 

다만, 재무활동현금흐름은 장단기 차입을 적극 활용하고 있어 외부 자금 조달 의존도가 높아보입니다. 그럼에도 매년 현금및현금성자산을 수조원까지 쌓아둬 자금 여력은 좋은 편입니다.

 

  • 한화에어로스페이스 최근 현금흐름

한화에어로스페이스 최근 현금흐름
한화에어로스페이스 최근 현금흐름

 

이어서 2023년 반기말 기준으로도 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 마찬가지로 각각 플러스, 마이너스를 보이면서 우량한 기업의 전형적인 패턴을 보였습니다.

 

재무활동현금흐름 또한 여전히 장단기 차입 상환보다 차입금 규모가 크기 때문에 부채비율이 높을 수 밖에 없는 구조입니다.

 

3.한화에어로스페이스 주가전망

한화에어로스페이스 주가그래프
한화에어로스페이스 주가그래프

 

마지막으로 한화에어로스페이스 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 우선 2023년 9월 8일 장마감 기준 한화에어로스페이스 시가총액은 5조 9,389억원이며 주가는 117,300원에 형성되어 있습니다.

 

PER은 7.3배 수준으로 생각보다는 낮은 편입니다. 물론 중간지주사 성격을 가지고 있다는 점에서는 높다고도 볼 수 있겠습니다.

 

이번 한화에어로스페이스 주가전망 또한 평소와 마찬가지로 아래 공식하에 적정 시가총액을 구한 뒤 주가전망치를 제시하겠습니다.

  • 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익치 평균(또는 미래 영업이익치 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
한화에어로스페이스 로고2
한화에어로스페이스 로고2 /출처 한화에어로스페이스

 

우선 한화에어로스페이스 영업이익치는 2023년-2025년 영업이익치 평균인 약 8,182억원을 사용하겠습니다.

 

멀티플의 경우, 현재의 PER 10배 정도를 부여하겠습니다. 중간지주사라는 점에서 5배 정도가 보수적이겠으나, 상장사 한화시스템을 제하더라도 우주항공산업의 발전 가능성을 고려한 테마성 멀티플입니다.

 

이에 따른 한화에어로스페이스 적정 시가총액은 약 8조 1,820억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 37.7% 높은 수준입니다.

 

결과적으로 한화에어로스페이스 주가전망치는 약 161,500원 정도로 기대해보겠습니다. 물론 이는 어디까지나 제 바람이자 기대치에 불과합니다.

 


 

그럼 이것으로 한화에어로스페이스 주가전망, 우주항공 관련주로 끝이 아닌 이유(ft.한화비전) 작성을 마칩니다.

 

매번 강조드리지만 모든 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있으며, 현명한 판단을 위하여 전문가들의 글도 보시고, 본인만의 공부까지 겸하시기를 강조드립니다.


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