한화투자증권 주가전망, 업비트 관련주로 괜찮을까?(ft.한화투자증권우 두나무)

안녕하세요? RichPark 입니다.

 

오늘은 한화투자증권 주가전망을 해보려 합니다. 한화투자증권은 암호화폐 거래소 업비트를 운영하는 두나무 지분을 보유하고 있어 가상화폐 관련주로도 유명합니다.

 

특히 비트코인 가격이 오를 때마다 한화투자증권 우선주 가격 등락이 심한 편인데요. 과연 한화투자증권 보통주도 매력이 있는지 살펴보겠습니다.

 

글의 진행 순서는 다음과 같습니다.

  1. 한화투자증권 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)
  2. 한화투자증권 재무분석(실적 및 재무비율)
  3. 한화투자증권 주가전망(ft.비트코인 관련주?)

그럼 바로 시작합니다.

 

1. 한화투자증권 사업분석

1-1) 한화투자증권 소개

한화투자증권 로고1
한화투자증권 로고 /출처 한화투자증권 공식홈페이지

 

한화투자증권은 국내 증권회사 중 하나로 한화그룹 내 금융계열사이자 WM(고객자산관리)/Wholesale(대기관 금융)/Trading(자본 운용)/IB(부동산PF, 기업금융사업 등) 등 크게 4개 사업부를 운영하는 기업입니다.

 

각각 사업부에 대해 알아보면, WM본부에서는 고객 포트폴리오를 설계하거나 고객 응대를 통해 증권거래를 중개하는 업무를 하며 수수료를 얻는 구조입니다.

한화투자증권 사업부문
한화투자증권 사업부문 /출처 한화투자증권 2023년 3분기 분기보고서

 

다음 Wholesale본부에서는 Equity사업부, 법인금융사업부, Wholesale Growth팀 등을 통해 법인 고객에 대한 주식/채권 등 유가증권을 중개하고 판매하여 수수료를 얻고 있습니다.

 

다음 Trading본부에서는 자기자본투자, 고객상품 운용과 같은 트레이딩업무를 영위하며, IB본부에서는 부동산PF, 유가증권 인수주선, M&A자문 등 투자은행업무(IB)를 영위하고 있습니다.

 

결국 한화투자증권은 다른 증권사와 마찬가지로 수수료 취득을 통한 영업을 수행하고 있습니다.

 

1-2) 한화투자증권 수익 구성

한화투자증권 수익구성
한화투자증권 수익구성 /출처 한화투자증권 2023년 3분기 분기보고서

 

한화투자증권 매출 구성을 살펴보면 가장 많은 매출(순영업수익)을 차지하는 WM(고객자산관리)을 시작으로, 대기관영업 홀세일, 트레이딩, IB 순서로 구성되어 있습니다.

 

다만, 영업손익 기준으로는 홀세일이 가장 많고, WM사업, 트레이딩, IB 순서로 많은데, IB는 올해 글로벌 부동산PF 쪽 악화 상황 및 증시로 인해 손실을 본 바 있습니다.

 

따라서 2023년 전체 매출과 영업이익 또한 좋지 않을 것으로 보입니다. 2024년에도 마찬가지일 것으로 전망합니다.

 

1-3) 한화투자증권우 주가가 급등하는 이유(ft.업비트 두나무)

두나무 2023년 3분기 지분구성
두나무 2023년 3분기 지분구성 /출처 두나무 2023년 3분기 분기보고서

 

한편, 최근 한화투자증권우 주가가 상한가까지 급등한 바 있는데, 왜 그런지 그 배경을 살펴보겠습니다.

 

한화투자증권은 위 표에서 확인할 수 있듯 가상화폐 거래소 ‘업비트(Upbit)’를 운영하는 두나무 지분 5.95%를 보유하고 있습니다.

 

이 때문에 비트코인, 리플, 루나 등 글로벌 가상화폐 향방에 영향을 받기도 하는데, 두나무가 아직 비상장사이다 보니 그 지배기업인 한화투자증권 주가가 급등락하는 것입니다.

 

그 중에서도 한화투자증권 보통주 보다는 더 주가 등락을 잘 줄 수 있는 한화투자증권우에 돈이 몰리면서 한화투자증권우 주가가 높은 변동성을 보인 것으로 파악됩니다.

 

2. 한화투자증권 재무분석

2-1) 한화투자증권 실적추이

한화투자증권 실적추이
한화투자증권 실적추이 /출처 네이버금융

 

다음으로 한화투자증권 실적추이를 살펴보면 2020년 코로나19 당시 빠른 회복기에 주식 투자붐이 일면서 매출액이 급등한 바 있습니다. 그 다음 2021년에는 주식 투자붐은 줄기 시작했으나 IB 사업의 선방으로 영업이익과 당기순이익이 증가했습니다.

 

다만 2022년부터는 글로벌 부동산 경기 및 미국 기준금리 인상의 여파로 전세계적인 금리 인상기 돌입으로 유가증권 투자가 주춤하면서 전체적인 실적 하락이 발생했습니다.

 

이는 2023년에도 마찬가지일 것으로 보이며, 2024년에는 미국 기준금리 인하의 현실화, 경기 향방에 따라 실적 방향도 결정될 것입니다. 현재까지는 중국 부동산 경기 악화, 부정적인 국내 부동산 경기 등으로 개인/기관 투자 약세 등 부정적일 것으로 보입니다.

 

2-2) 한화투자증권 재무비율

한화투자증권 재무비율
한화투자증권 재무비율 /출처 네이버금융

 

다음으로 한화투자증권 재무비율은 영업이익률이 상당히 저조한 상황이며, 앞선 실적 추이와 동일한 추리를 보이고 있습니다.

 

다만, 증권사는 기본적으로 레버리지를 활용해 수익을 올리는 회사이다 보니 부채비율은 높은 수준입니다. 앞으로 주식 시장 심리가 좋아지거나 부동산 경기가 회복되거나 IB쪽 상황이 좋아지지 않는 한 부정적인 수익성과 부채비율을 보일 것으로 보입니다.

 

한편, 시가배당률은 2022년 3% 수준이었는데 2023년에는 4% 이상이 되지 않는 한 매력도는 좋지 않다고 생각합니다.

 

3. 한화투자증권 주가전망

한화투자증권 주가그래프
한화투자증권 주가그래프 /출처 네이버금융

 

그럼 마지막으로 한화투자증권 주가전망을 하며 글을 마무리 하겠습니다. 우선 2024년 1월5일 장마감 기준 한화투자증권 시가총액은 6,812억원, 주가는 3,175원으로 형성돼 있습니다.

 

이런 상황에서 저는 평소 아래 공식을 활용해 분석 기업의 적정 시가총액을 구하고, 그 다음 해당 기업에 대한 주가전망치를 제시하고 있습니다.

  • 기업 적정 시가총액=과거3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익 전망 평균)x멀티플(또는 영업이익률, ROE, PER)

우선 한화투자증권 영업이익치는 과거 3년 평균인 약 1,144억원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 동일 업종 평균 수준보다 높은 7배를 주겠습니다.

한화투자증권 CI
한화투자증권 CI /출처 한화투자증권 공식홈페이지

 

이는 대한민국 기업 평균 멀티플 수준인 10배 보다는 낮은 수준인데, 국내에서는 증권금융주에 대한 디스카운트가 심한 분위기라 이를 고려한 수치입니다. 국내 증권금융주에 대한 멀티플은 통상 5배 정도를 주고 있습니다.

 

한화투자증권도 5배 정도를 주는 게 일반적이겠으나, 가상화폐 거래소 업비트를 운영하는 두나무 지분을 5.95%로 높게 보유하고 있는 점, 이에 따라 가상화폐 가격 변동에 의한 테마주로 주목받는 점을 고려해 7배 정도를 줍니다.

 

이에 따른 한화투자증권 적정 시가총액은 약 8,008억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 17.5% 높은 수준입니다. 결과적으로 한화투자증권 주가전망치는 약 3,730원으로 기대하겠습니다.

 

물론 이는 어디까지나 제 개인적인 의견이나 바람에 불과합니다. 다른 전문가들의 의견과 본인만의 투자 철학 하에 현명한 의사결정 하시기 바랍니다.

 

그럼 이것으로 한화투자증권 주가전망, 업비트 관련주로 괜찮을까?(ft.한화투자증권우 두나무) 작성을 마칩니다.

 

RichPark 드림.


 

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