안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 반도체 파운드리 관련주이자 최근 물적분할로 반도체 설계 전문(팹리스) 자회사 DB글로벌칩을 설립하면서 주주들의 반감을 사기도 한 DB하이텍 주가전망을 해보려 합니다.
DB하이텍은 특히 비메모리 반도체라고도 불리는 시스템 반도체 파운드리 관련주로 유명한 기업인데요. 글은 평소처럼 아래 순서로 진행하겠습니다.
- DB하이텍 사업분석(무엇으로 돈을 버는가)
- DB하이텍 재무분석(실적 및 재무비율)
- DB하이텍 주가전망(ft.반도체 파운드리 관련주/DB글로벌칩)
그럼 바로 시작합니다.
1.DB하이텍 사업분석(ft.반도체 파운드리 관련주)
1-1) DB하이텍 사업소개
DB하이텍은 최근 각광받고 있는 AI, 빅데이터 등 연산과 추론 등 논리적인 정보처리 기능을 하는 비메모리 반도체(시스템 반도체)를 양산하는 시스템 반도체 파운드리 관련주입니다.
주요 사업부문은 웨이퍼 수탁 생산 및 판매를 담당하는 파운드리 사업이며, 2023년 5월부터는 디스플레이 구동 IC 제품 설계 및 판매 사업을 별도 자회사로 물적분할하여 DB글로벌칩을 통해 해당 사업을 영위하고 있습니다.
DB하이텍은 DB글로벌칩 지분 100%를 보유하고 있으며, DB글로벌칩은 현재 비상장사이기 떄문에 DB하이텍이 자회사 DB글로벌칩 시가총액까지 인식한다고 보시면 되겠습니다.
DB하이텍은 현재 국내 부천에 본사를 두고 있으며, 공장은 부천, 상우 2곳에 있습니다. 또한 해외에는 미국법인, 대만, 일본, 중국 지사를 운영 중에 있습니다.
전체 매출 중에서 중국에서의 매출이 약 44.2% 정도 발생하고 있으며, 미국에서의 매출이 18% 수준, 한국에서의 매출이 15.9% 정도 발생하고 있습니다.
그 외에는 대만 10%, 일본 7%, 나머지는 싱가포르, 베트남, 홍콩 등에서 발생하고 있습니다. DB하이텍은 글로벌 웨이퍼/칩 파운드리 업체로서 주요 고객사로는 ESWIN, MEDIATEK, CSOT, LX SEMICON, ETA 등이 있습니다.
한편, DB하이텍 주요 원재료 중 가장 큰 비중을 차지한 것은 웨이퍼로 약 48%를 차지하며, 포토마스크가 약 28%, 케이칼이 15%, 가스가 5% 정도를 차지합니다.
주요 원재료 가격을 살펴보면 웨이퍼 가격과 케미칼은 꾸준이 증가해왔으며, 가스는 감소하는 흐름입니다.
1-2) DB하이텍과 DB글로벌칩의 관계
DB하이텍은 앞서 말씀드렸듯 지난 5월 팹리스 사업부문을 물적분할하면서 디스플레이 구동 IC사업 등 설계 파트를 자회사로 재편한 바 있습니다.
이는 기존 팹리스 사업은 분리하는 한편, DB하이텍의 주요 경쟁력 파트인 시스템 반도체 파운드리 부문을 강화하기 위한 목적으로 보입니다. 현재 DB하이텍은 파운드리 분야에서 글로벌 시장점유율 약 1.1% 수준을 점유하고 있는 상황입니다.
자회사로 분리된 DB글로벌칩은 기존 LCD용 디스플레이구동칩에서 벗어나 유기발광다이오드(OLED)용 디스플레이구동칩(DDI) 등 고부가가치 분야로 사업영역을 확대할 계획입니다.
다만, DB글로벌칩 상장은 주주들의 우려를 고려하여 5년 내 상장을 추진하지 않기로 약속했습니다.
2.DB하이텍 재무분석
2-1) DB하이텍 실적추이
다음으로 DB하이텍 실적추이를 살펴보니 2023년 물적분할 이후 반도체 시장 분위기가 주춤하면서 영업이익은 절반 이하로 감소하는 모습입니다.
이는 주요 원재료 웨이퍼 가격의 인상 탓으로 보이며, 매출은 상대적으로 적은 수준으로 감소하였습니다.
향후 전력반도체 산업의 성장과 함께 파운드리 산업 성장을 동반하며 DB하이텍 실적은 함께 증가할 것으로 보이며, 이와 함께 SiC, GaN 등 차세대 전력반도체 생산도 강화할 것으로 보입니다.
100% 자회사 DB글로벌칩은 스마트폰 및 TV향 OLED 제품, 그리고 신규 고상장 Mini LED TV 시장 진입 및 디스플레이용 전략반도체 등 고부가가치 제품으로 포트폴리오를 확대할 방침입니다.
2-2) DB하이텍 재무비율
DB하이텍 재무비율을 살펴보면, 영업이익률은 향후에도 최소 30% 수준은 유지할 것으로 보입니다.
순이익률 또한 24%를 상회할 것으로 보이는 상황으로, 수익성 지표는 양호한 수준입니다. 재무건전성 지표 중 대표적인 비율인 부채비율은 25% 미만으로 상당히 양호한 편입니다.
그러면서도 배당수익률은 2.5% 수준으로 소소한 배당주로도 나쁘지 않은 기업으로 보입니다.
2-3) DB하이텍 현금흐름
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DB하이텍 과거 3년 현금흐름
마지막으로 DB하이텍 과거 3년 현금흐름을 살펴보면 우량기업의 전형적인 양상인 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름이 각각 플러스와 마이너스를 보이면서 양호한 흐름을 보였습ㄴ다.
재무활동현금흐름의 경우, 장기차입금 상환 규모가 크기 때문에 재무활동현금흐름이 마이너스를 보였습니다.
외부 자금 조달에 적극적인 편인데도 상환 규모도 크며, 부채비율이 25% 미만으로 낮다는 것은 그만큼 자산 규모가 큰 기업이라는 의미이며, 심지어 현금및현금성자산 규모도 크기 때문으로 보입니다.
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DB하이텍 2023년 반기기준 현금흐름
가장 최근까지도 영업활동현금흐름은 플러스를 보이며, 투자활동현금흐름의 경우에는 단기금융자산의 감소로 인해 일시적으로 플러스를 보였습니다.
한편, 재무활동현금흐름은 단기차입금 상환 규모가 컸고, 2023년 상반기에는 주기주식 취득까지 이루어지면서 마이너스를 보였습니다.
아무래도 물적분할을 하면서 자기주식 취득을 한 것으로 보이며, 주주 친화적인 선택으로도 보입니다. 이러한 와중에 현금및현금성자산 규모는 약 1,742억원으로 꽤나 자금 여력이 좋아보입니다.
3.DB하이텍 주가전망
끝으로 DB하이텍 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 우선 2023년 8월 28일 장마감 기준 DB하이텍 시가총액은 2조 3,309억원이며 주가는 52,500원에 형성되어 있습니다.
DB하이텍 주가전망을 하기 전에, 저는 분석 기업에 대한 적정 시가총액을 아래 공식으로 구한 뒤에 해당 기업 주가전망치를 제시하고 있습니다.
- 기업 적정 시가총액=과거 3년 영업이익치 평균(또는 미래 영업이익치 평균)x멀티플(또는 PER, 영업이익률, ROE)
DB하이텍 영업이익치의 경우, 미래 3년 영업이익치 평균인 4,064억원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 10배 정도를 주도록 하겠습니다.
이는 대한민국 기업 평균 멀티플이 10배라는 점에서 무난한 수준이며, 특히 DB하이텍 영업이익률이 30%를 상회한다는 점, ROE 또한 15%를 상회할 것으로 전망되고 순이익률도 24%를 상회할 것이라는 점에서 무난한 수준으로 보입니다.
이에 따른 DB하이텍 적정 시가총액은 4조 640억원으로 계산되며, 이는 현재 수준보다 약 74% 수준입니다. 결과적으로 DB하이텍 주가전망치는 약 91,350원으로 제시하겠습니다.
이는 어디까지나 제 개인적인 의견에 불과하며, 현명한 투자판단을 위해 본인만의 투자 철학, 전문가들의 의견과 자료 숙지 등 다방면으로 고민하시어 판단하시기 바랍니다. 모든 투자 판단의 최종적인 책임은 언제나 여러분 자기 자신에게 있음을 명심하시기 바랍니다.
추가로, DB하이텍은 현재 시스템 반도체 관려주로서 파운드리 비메모리 반도체 제조 및 공급을 위해 미국 텍사스인스트루먼츠와 기술도입계약을 체결한 바 있으며, eMemory, ARM, Synopsys 등과도 기술도입계약을 체결하고 있습니다.
시스템 반도체 관련 사업에 적극적인 면모를 보이고 있는 DB하이텍의 행보가 주목되는 것은 이렇듯 파운드리 사업에 초집중하고 있기 때문입니다. 부디 이 모든 활동이 실적으로 이어지기를 기대하겠습니다.
그럼 DB하이텍 주가전망, 반도체 파운드리 관련주로 여전히 좋을까?(ft.DB글로벌칩) 작성을 마칩니다.
RichPark 드림.
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