안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 드림텍 관련주이자 나무가 관련주, 그리고 비메모리 반도체 관련주로 꼽히는 유니퀘스트 주가전망을 해보려 합니다. 2023년 드림텍, 나무가, AI매틱스 등 종속회사 및 투자회사를 분할하게 되면서 이제 유니퀘스트는 자체 사업인 비메모리 반도체 공급 사업에 집중하게 되는데요.
과연 이러한 상황에서 비메모리 반도체 관련주로 접근하면 어떨지, 유니퀘스트 주가전망치는 어느 정도가 적절할지 등을 아래 순서로 진행하겠습니다.
- 유니퀘스트 사업분석(무엇으로 돈을 벌까)
- 유니퀘스트 재무분석(실적 및 재무비율)
- 유니퀘스트 주가전망(ft.비메모리 반도체 관련주)
그럼 바로 시작해보겠습니다.
1.유니퀘스트 사업분석(ft.비메모리 반도체 관련주)
1-1) 유니퀘스트 사업소개
유니퀘스트는 기존에는 드림텍(PBA인쇄회로기판 모듈, 스마트폰 카메라모듈/지문인식 모듈 등), 나무가(카메라 모듈 삼성전자 등 공), AI매틱스(ADAS 솔루션 개발 및 판매 차량 AI영상 플랫폼)을 자회사로 보유한 기업으로 그 수익을 인식해왔으나 2023년 8월 11일부로 분할합병했습니다.
기존에는 유니퀘스트가 드림텍(33.2%), AI매틱스(50.4%) 지분을 보유하고, 드림텍이 나무가 지분을 보유(29.8%)하면서 유니퀘스트그룹 지분 구조가 복잡한 상황이었습니다.
하지만 분할합병으로 드림텍이 나무가(34%), AI매틱스(50.4%) 지분을 보유하고, 유니퀘스트는 기존 나무가, AI매틱스 지분을 직접 보유하지 않는 식으로 재편되었습니다. 여기에 유니퀘스트 투자부문을 드림텍이 흡수합병했습니다.
2023년 3분기 보고서에 따른 유니퀘스트 종속기업 현황은 AI매틱스 50.36%, PKR글로벌(ADAS 솔루션 판매) 50.36%, 아이오티링크(통신장비 부품 판매 및 소프트웨어 개발) 50.36%, 이트레이스(FMS 차량관제시스템 소프트웨어 개발) 50.36% 등으로 나타납니다.
결과적으로 유니퀘스트는 비메모리 반도체 솔루션 사업에 집중하는 구조로 개편했습니다.
구체적으로 영위하는 사업은 국내외 비메모리 반도체 제조사에서 반도체를 국내로 들여와 대리점계약 방식으로 반도체를 포함해 기술지원, 교육 등 솔루션 공급 사업입니다.
예를 들어, 엔비디아 비메모리 반도체 및 그 서비스를 국내 대리점으로서 국내 수요자들에 제공하는 구조입니다. 그 파트너사는 엔비디아 뿐만아니라 삼성전기, 인텔, 독일 지멘스, 마이크론, 리얼텍 등 국내외 우수 기업들이 있습니다.
지금부터 AI(인공지능) 산업이 급성장하기 때문에 연산처리에 적합한 비메모리 반도체 관련 수요가 증가하는 추세라 이를 국내에 공급하는 유니퀘스트 또한 그 수혜를 볼 것 입니다.
이러한 산업 트렌드를 의식해 유니퀘스트로 비메모리 반도체 솔루션 사업에 집중하고자 지난해 지배구조 개편을 한 것으로 보입니다.
2.유니퀘스트 재무분석
2-1) 유니퀘스트 실적추이
다음으로 유니퀘스트 실적추이를 살펴보겠습니다. 2020년부터 줄곧 실적이 증가하는 추세이나 2023년 8월 11일부터 조직 구조가 개편되면서 실적은 줄어들 것으로 전망됩니다.
기존 투자부문이 드림텍으로 이전되었고, 유니퀘스트가 드림텍, AI매틱스 수익을 일부 인식하는 구조였던 것이 이제는 전환되었기 때문입니다.
따라서 2024년 실적부터는 다소 줄어들 것으로 보이며, 2024년 컨센서스 전망치가 나오거나 2023년 4분기 실적치가 나오기 전까지는 그 추이를 함부로 예상하기는 힘든 상황입니다.
다만, 기존에 드림텍 지분 33.2% 정도를 보유했다는 점, AI매틱스 지분 50.4%를 보유했었던 점을 고려하여 각각 지분율에 따라 그들 기업 매출액을 인식했을 것입니다.
따라서 2022년 기준 각각 기업의 지분율에 따른 매출분을 제하여 대략적인 2022년 자체 유니퀘스트 매출액을 산출해보면 드림텍 지분율 인식분 매출액 약 4,517억원, AI매틱스 인식분 약 50억원을 뺀 약 2,828억원으로 나타납니다.
따라서 2024년부터는 3,000억원 규모 매출액을 보이지 않을까 조심스럽게 전망해봅니다. 영업이익 또한 마찬가지로 계산해보면 약 200억원 수준일 것으로 보입니다.
2-2) 유니퀘스트 재무비율
현재까지는 영업이익률 5% 수준, 순이익률 4% 후반대, ROE는 10% 수준이었고, 부채비율은 100% 미만, 당좌비율 100% 수준이었으나 앞으로는 부채비율이 190% 수준, 당좌비율 55% 수준으로 자산건전성은 낮아질 것으로 보입니다.
다만, 영업이익률은 6%(매출액 3,000억원 정도에 영업이익 200억원 수준 가정) 수준으로 비슷한 수준을 보일 것이라 생각합니다.
그럼에도 이는 어디까지나 제 개인적인 단순 계산에 불과할 뿐 실제 실적은 두고 봐야 하겠습니다. 이를 위해 앞으로는 비메모리 반도체 시장이 성장하기만을 기대해야 할 것입니다.
2-3) 유니퀘스트 현금흐름
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유니퀘스트 과거 3년 현금흐름
다음으로 유니퀘스트 과거 3년 현금흐름(사실 조직 개편으로 인해 앞으로의 현금흐름표는 달라지겠지만)을 살펴보면 2022년에 일시적으로 매출채권 증가로 인한 영업활동현금흐름 마이너스를 보였습니다.
투자활동현금흐름의 경우, 자금 회수를 하면서 2022년에만 플러스를 보였고, 재무활동현금흐름의 경우 단기차입금 규모가 컸기에 큰 규모의 플러스를 보였습니다.
그러나 현재까지가 어떠했든 앞으로 나올 현금흐름표가 어떨지에 더 주목해야 할 것입니다.
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유니퀘스트 2023년 반기기준 현금흐름
유니퀘스트 2023년 3분기 현금흐름을 살펴보면 영업활동현금흐름 외에는 기존과 비슷한 흐름입니다. 다만 현금및현금성자산 규모는 537억원 규모로 2022년보다는 큰 규모 자금 여력을 보이고 있습니다.
정말 2023년 사업보고서가 어떻게 나올지 궁금한 대목입니다. 유니퀘스트는 반드시 2023년 사업보고서와 2024년 1분기 분기보고서를 보시고 접근하셔야 합니다.
3.유니퀘스트 주가전망
마지막으로 유니퀘스트 주가전망치를 제시하며 글을 마무리 하겠습니다. 우선 유니퀘스트 2024년 1월 12일 장마감 기준 시가총액은 1,347억원, 주가는 6,180원에 형성되어 있습니다.
이런 상황에서 저는 아래 공식을 활용해 해당 기업 적정 시가총액을 산출한 뒤, 적정한 주가전망치를 구하고 있습니다. 마찬가지 순서로 유니퀘스트 주가전망치를 구하겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 미래 영업이익치 평균)x멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
유니퀘스트 영업이익치는 앞서 언급했듯 이제는 지분관계를 정리한 드림텍, AI매틱스 지분율 만큼의 매출액과 영업이익을 제한 200억원을 사용하겠습니다.
다음으로 유니퀘스트 멀티플은 8배 정도를 주도록 하겠습니다. 이는 대한민국 기업 평균 멀티플 10배보다는 낮은 수준입니다. 사실 유니퀘스트가 자체 비메모리 기술을 보유했거나 설계 역량이 있는 것도 아니며 해외 비메모리 반도체 솔루션을 국내로 공급하는 역할인 중개자 역할이다보니 큰 멀티플을 주기엔 어렵다 판단했습니다.
이에 따른 유니퀘스트 적정 시가총액은 약 1,600억원으로 계산됩니다. 이는 현재 수준보다 약 18.8% 높은 수준입니다. 결과적으로 유니퀘스트 주가전망치는 약 7,340으로 제시하겠습니다.
이는 어디까지나 제 개인적인 의견에 불과하며, 앞으로 발생할 실적추이를 살펴보시고 충분한 공부와 투자 자료에 기반해 본인만의 현명한 의사판단하시기 바랍니다.
그럼 이것으로 유니퀘스트 주가전망, 아직도 비메모리 반도체 관련주로 접근해도 될까?(ft.드림텍) 작성을 마칩니다.
RichPark 드림.
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