기아자동차 주가전망, 리콜에도 불구하고 괜찮아 보이는 이유(ft.셀토스)

안녕하세요? 리치박 RichPark 입니다.

 

오늘은 종종 리콜 사태로 화제되고 있는 기아자동차 주가전망을 해보려 합니다. 북중미 지역, 유럽에서 65% 이상 매출이 발생하고 있는 기아자동차. 아래 목차에 따라 바로 진행해보겠습니다.

1. 기아자동차 사업분석
2. 기아자동차 재무분석(실적 및 재무비율)
3. 기아자동차 주가전망

그럼 바로 시작합니다.

 

1. 기아자동차 사업분석

• 1-1) 기아자동차 사업소개

 

기아자동차는 1999년 현대자동차에 인수(2023년 1분기 기준 발행주식 33.88% 보유로 최대주주)되어 현재에 이르기까지 다양한 시도를 한 끝에 북미 지역에서 상당한 실적을 거두며 명실상부 글로벌 자동차 제조회사 반열에 들어선 기업입니다.

 

국내에는 소하리, 화성, 광주, 서산(위탁 공장) 등에 공장이 있으며, 국외로는 미국, 슬로바키아, 멕시코, 인도, 중국(연결 제외) 등에 공장이 있어 생산기지 또한 분산되어 있는 기업이기도 합니다.

 

 

주요 제품으로 완성차에는 승용/RV/상용 등으로 구분되며, 승용차량은 모닝, 레이, K3, K5, K8, 스팅어, K9 등이 있습니다.

 

RV차량에는 셀토스, 스포티지, 쏘렌토, 니로, EV6, 모하비(MOHAVE), 카니발 등이 있으며, 상용 차량은 트럭, 버스 등이 있습니다. 이중에서도 RV차종 수요가 북미, 유럽에서 강한 편이며 국내에서는 승용과 RV 고루 인기가 있습니다.

 

다만, 최근에는 캐나다 연방교통부에 의해 기아자동차 1만 757대(셀토스 2023년형, 소울 2023년 모델, 스포티지 2023년 모델) 리콜 명령을 받은 바 있습니다.

 

일부 차량들에서 트랜스미션을 위한 전자식 오필 펌프 안에 있는 회로 기판이 손상된 것이 주요 사유였으며, 이로 인한 차량 화재 위험 발생 가능성이 있기 때문이었습니다.

 

• 1-2) 기아자동차 지역별 매출구성

 

기아자동차는 앞서 언급했듯 국내보다는 북중미, 유럽 매출이 65% 수준으로 상당한 비중을 차지하는 해외향 매출이 큰 기업입니다.

 

특히 미국에서는 텔루라이드, 스포티지, 쏘렌토, 셀토스, 쏘울 등 RV차량 판매가 지속적으로 증가하고 있으며, 유럽에서는 스포티지, 스토닉, 쏘렌토 등 마찬가지로 RV차량이 인기를 얻고 있는 상황입니다.

 

미국에서는 2023년 1월 ‘2023 북미 올해의 차’ 시상식에서 EV6가 유틸리티 부문(SUV 부문) ‘북미 올해의 차’로 선정됐을 정도로 인기몰이 중입니다. 향후 2024년 EV9 출시를 계획 중이며 그 인기가 지속될 지 기대됩니다.

 

여기에 더해 인도시장에서는 카렌스, 셀토스를 주력 상품으로 밀고 있으며, 국내에서는 EV6, 스포티지, 쏘렌토, 카니발 등이 인기를 얻고 있습니다.

 

• 1-3) 기아자동차 주요 제품및원재료 가격추이

 

뒤에서도 살펴보겠지만, 기아자동차 실적은 점진적으로 증가하는 추세인데 이는 해외 승용, RV차량 가격 상승이 큰 요인으로 작용합니다. 위 표에서 확인하실 수 있듯 7~8% 정도 제품가격을 인상하면서도 판매량도 증가하여 매출을 극대화하고 있습니다.

 

여기에 원재료 가격변동 추이를 살펴보면 제품 판매가격 대비 원재료 가격 증가세는 크지 않은 최근 상황이라 더욱 좋은 실적 장세를 보이고 있습니다.

 

• 1-4) 기아자동차 원재료 매입처 및 매입비중

 

뿐만 아니라, 주요 원재료를 계열회사에서 매입하고 있기 때문에 비교적 안정적인 원재료 수급 파워를 지닌 것도 기아자동차의 강점입니다.

 

현대모비스, 현대글로비스 등 주요 부품을 계열회사에서 매입하는 한편, 기아자동차가 지분 약 17.27%를 보유한 현대제철에서 원재료 또한 매입하고 있어 그 시너지가 있을 것으로 보입니다.

 

• 1-5)기아자동차 공동기업 및 관계기업 지분보유 현황

 

실제로 기아는 현재제철 뿐만 아니라 현대모비스 지분 17.42%, 현대건설 지분 5.24%, 현대카드 6.48%, 현대캐피탈 40.1%, 현대프랜시스 40.43%, 현대엔지니어링 9.35% 등 현대차그룹 내 계열사 지분을 상당수 보유하고 있습니다.

 

물론 현대자동차가 이러한 기아 기분을 33% 정도 보유하고 있어 그 정점에는 현대자동차가 있지만, 그럼에도 기아는 자체적인 사업 실적도 좋은 한편, 보유 지분 가치까지 고려하면 상당히 우량한 회사라 할 수 있겠습니다.

 

2. 기아자동차 재무분석

• 2-1) 기아자동차 실적

 

다음으로 기아자동차 실적 추이를 살펴보면 매출액, 영업이익 모두 지속적으로 증가하고 있으며, 특히 2020년을 기점으로 북미 시장 선전을 바탕으로 상당한 증가세를 보여왔습니다.

 

이러한 추세는 유럽, 인도, 미국 등 다양한 국가에서의 시장점유율을 늘리면서 배가될 전망입니다. 아무래도 가성비면에서도, 디자인 면에서도 우수한 차종을 보급하다 보니 그 인기가 좋은 상황입니다.

 

다만, 각 지역에 유수 글로벌 완성차 회사들이 있는 만큼 그 실적 증가세가 지속될지는 끊임없이 주시해야할 것입니다.

 

• 2-2) 기아자동차 재무비율

 

이어서 기아자동차 재무비율을 살펴보면 앞서 언급했던 2020년을 기점으로 2021년부터는 영업이익률이 7%를 상회하기 시작했으며 해외 지역에서의 판매량 증가, 차량 가격 인상 등에 힘입어 영업이익률이 2023년부터는 11% 수준을 보일 것으로 전망됩니다.

 

순이익률 또한 6%를 넘어 8%를 바라보고 있으며, ROE는 14~21% 수준까지 높은 수준을 보이고 있어 수익성 지표가 제조업체 중에서도 최상위권에 위치하는 기업입니다.

 

그럼에도 PER은 5배 미만이라 국내 기업 평균 PER이 10배 정도(지금처럼 증시가 좋지 않을 때는 7배 수준)라 저평가 받고 있다고도 볼 수 있습니다. 여기에 현금배당수익률은 4%를 훨씬 넘은 6% 수준으로 고배당주로도 접근 가능한 상황입니다.

 

• 2-3) 기아자동차 현금흐름

기아자동차 과거 3개년 현금흐름

 

마지막으로 기아자동차 현금흐름을 살펴보겠습니다. 우선, 기업의 현금흐름은 3개년을 연속해서 살펴보면서 그 추세가 잘 이어지는지 확인하는 게 기본입니다.

 

영업활동현금흐름은 기아자동차처럼 지속적인 플러스를 보이면서도 투자활동현금흐름은 지속적인 마이너스를 보이는 기업이 우량기업의 전형적인 패턴입니다.

 

한편, 재무활동현금흐름의 경우에는 기업의 상황과 전략적인 판단이 개입되는 유동적인 부분이라 하나하나 그때마다 뜯어보는 게 중요합니다. 기아차는 차입금 상환을 많이 해오면서 외부자금 조달 의존도를 낮추는 과거 3년을 보였으며 고배당주인 만큼 배당의 지급이 컸으며, 특히 자기주식 취득 및 소각을 통해 주주 친화적인 행보를 보였습니다.

 

기아자동차 최근 분기 현금흐름

 

2023년 1분기 기준으로는 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 마찬가지 흐름을 보여왔습니다. 재무활동현금흐름 또한 마찬가지이며, 자기주식을 이번에도 취득하면서 또다시 주주친화적인 면모를 보일 것으로 기대됩니다.

 

주주 입장에서 실적도 좋고, 배당정책도 잘하고 있으며, 주가 방어를 위한 행보도 마음에 듭니다. 이러한 흐름이 유지된다면 해외 투자자 입장에서도 국내 기업 종목 중에서 눈여겨 볼 수 밖에 없습니다.

 

끝으로 기아자동차는 2023년 1분기말 기준 현금및현금성자산을 약 14조 1,953억 원 규모로 보유하면서 엄청난 자금 여력을 보이고 있는 상황입니다. 이는 2023년 8월 11일 장마감 기준 시가총액 32조 2,841억 원 대비 약 44% 수준으로 상당한 수준입니다.

 

3. 기아자동차 주가전망

 

그럼 이제 기아자동차 주가전망을 해보겠습니다. 우선 2023년 8월 11일 장마감 기준 기아자동차 시가총액은 32조 2,841억 원이며 PER은 5.01배(동일업종 PER 4.75배), 주가는 80,300원에 형성되어 있습니다.

 

저는 분석 대상 기업의 주가전망을 하는 과정에서 아래와 같은 공식 하에 적정 시가총액을 구한 뒤, 해당 기업 주가전망치를 제시하고 있습니다.

 

• 기업 적정 시가총액=최근 3년 영업이익(또는 최근 영업이익치)x멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률 등)

 

기아자동차 영업이익치는 2022년을 기점으로 2023년부터 2025년까지 영업이익치가 급증하여 일정 수준을 유지할 것을 고려하여 그리고 2023년~2025년 영업이익치 평균인 약 11조 6,248억원을 사용하겠습니다.

 

멀티플의 경우에는 PER 수준인 5배를 사용하겠습니다. 이는 영업이익률이 7%를 상회하며, ROE는 14%, 순이익률 또한 8%로 기대되는 기아자동차 수익성 지표를 고려하고, 대한민국 기업 평균 멀티플 10배(하락장세일 경우 7배)임을 고려해도 보수적인 수준입니다.

 

이에 따른 기아자동차 적정 시가총액은 약 58조 1,240억원으로 기대됩니다. 이는 현재 시가총액 대비 약 80% 높은 수준입니다. 결과적으로 기아자동차 주가전망치는 약 144,540원으로 제시하겠습니다.

 

다만, 이는 어디까지나 제 개인적인 의견에 불과하오니 다른 전문가들의 고견, 그리고 여러분만의 투자 관점으로 건전한 판단하시기 바랍니다. 모든 투자 판단의 책임은 언제나 투자자 본인에게 있음을 명심하시기 바랍니다.

 

참고로, 기아자동차는 지난 2023년 5월 4일 자사주를 소각한 바 있는데, 2023년 1월 31일부터 2023년 3월 16일까지 취득한 자사주 50%(224,528백만원, 3,319,144주)를 소각했을 정도로 주주 친화적인 행보 또한 보인 기업입니다.

 

주가 관리 또한 잘하고 있는 기업이기 때문에 향후 실적 증가와 더불어 주주들에게 어떠한 당근을 제시할 지 더욱 기대된다는 의견을 남기며 이만 글을 마무리하겠습니다.

 

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그럼 이것으로 기아자동차 주가전망, 리콜에도 불구하고 괜찮아 보이는 이유(ft.셀토스) 작성을 마칩니다.

 

RichPark 드림.

 

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