안녕하세요? RichPark 입니다.
오늘은 최근 마크 저커버그가 XR기기 및 AI 반도체 협력 목적으로 방한하여 LG전자와 삼성, 윤석열 대통령을 만난 이슈와 LG이노텍 주가전망에 대해 다뤄보려 합니다.
특히, 메타(옛 페이스북)는 ‘메타 퀘스트(Meta Quest, 옛 오큘러스 퀘스트)’ 시리즈 XR 기기를 개선하기 위해 LG전자와의 협업 의지를 나타내고 있는데요.
저는 LG전자 뿐만아니라 그 계열사인 LG이노텍 또한 그 수혜주가 될 거라 판단해 이번에는 LG이노텍 주가전망을 해보려 합니다.
글 진행 순서는 다음과 같습니다.
- LG이노텍 사업분석(무엇으로 돈을 벌까/메타 관련주인 이유)
- LG이노텍 재무분석(실적 및 재무비율)
- LG이노텍 주가전망(ft.메타 관련주/마크 저커버그)
그럼 바로 시작하겠습니다.
1. LG이노텍 사업분석
1-1) LG이노텍 사업소개
LG이노텍은 크게 광학솔루션(카메라 모듈), 기판소재(반도체기판, 테이프 서브스트레이트, 포토마스크 등), 전장부품(모터/센서, 차량통신 등), 전자부품, 이렇게 4개 사업부문으로 구성되어 있습니다.
특히, 광학솔루션 부문의 경우 애플 아이폰에 탑재되는 카메라 모듈을 생산하고 있어 애플 협력사 중 하나로도 유명한 곳이 바로 LG이노텍입니다.
기판소재부문의 경우, 인쇄회로기판(Printed Circuit Board, PCB) 중에서도 FC-BGA(Flip Chip-Ball Grid Array)를 신규 사업으로 내세며 확장 가속화를 하고 있습니다.
FC-BGA는 기존 와이어 본딩 방식과 달리 금속 볼을 활용해 기판에 칩을 올릴 때 전기적으로 효과적으로 연결되도록 하는 패키징 방식입니다. 기술력을 갖추기 어렵지만 CPU, GPU 등 고성능 반도체에 적용되기 때문에 수요가 증가할 전망입니다.
사실 LG이노텍은 전체 매출 중에서 80% 이상이 카메라 모듈 판매에서 발생하고 있는 상황입니다.
2023년 기준 카메라 모듈 판매가격은 전년대비 11.3% 상승한 상황이라 다른 사업부문 제품 가격 하락에도 불구하고 매출은 꾸준히 증가하고 있는 상황입니다.
다만, 전체 원재료 매입액의 30% 이상을 차지하는 이미지 센서 가격이 매년 상승(2023년은 전년대비 21.6% 상승)한 바 있어 영업이익률은 개선되기 힘든 추세입니다.
한편, LG이노텍 매출 중 95% 이상이 수출에서 발생하고 있으며, 79.6% 이상이 단일 고객사에서 발생하고 있는 것으로 보아 애플(Apple) 의존도가 심한 기업이기도 합니다.
LG이노텍은 현재 국내에는 구미, 광주, 평택, 파주 등에 사업장이 있으며, 해외로는 중국, 인도네시아, 폴란드, 멕시코, 베트남 등 제조시설을 보유하고 있습니다.
1-2) LG이노텍이 메타 관련주인 이유(ft.마크 저커버그)
XR기기 중 헤드셋 시장은 2026년도까지 22조원 규모로 성장한다는 전망이 있습니다. 이런 상황에서 가장 많은 투자를 하고 있는 기업이 메타(Meta)인데, 이미 2023년부터 메타는 LG전자와 손잡고 메타버스 시장에 뛰어들었습니다.
2014년 헤드셋 업체 오큘러스를 인수한 메타는 2023년 ‘퀘스트3’를 출시하며 66만원 상당의 제품을 시장에 선보였습니다.
물론 LG이노텍 매출 중 80% 정도가 애플에서 발생하고 있어 메타 제품에 적용될 카메라 모듈, 센싱모듈, 반도체기판을 메타에 공급하는 것이 애플의 심기를 거스를 순 있습니다.
하지만 LG전자와 메타가 협력하고 있는 상황에서 2024년 2월 메타 수장 마크 저커버그가 한국에 방문해 LG전자, 삼성전자, 윤석열 대통령을 만났습니다.
결국 LG전자는 메타의 XR기기 출시에 도움을 줄 것이고, LG전자가 XR기기를 출시하게 된다면 LG이노텍 부품을 사용하는 건 자연스러운 시나리오입니다. 따라서 애플 외에 메타를 또다른 고객사로 확보한다면 긍정적인 영향을 줄 것임에는 분명합니다.
LG전자도 전략적 판단으로 메타와 손잡은 것일 테고, LG이노텍이 애플 아이폰 뿐만아니라 메타 XR기기 부품 공급도 가능하다는 판단하에 이를 공식적으로 밝혔을 거라 생각합니다.
현재 80% 정도가 애플에서 발생하고 있지만, 여기에 메타향 매출도 더해진다면 LG이노텍 매출 성장은 대폭 증가할 것입니다.
2. LG이노텍 재무분석
2-1) LG이노텍 실적추이
LG이노텍 실적추이를 살펴보면 위와 같이 매출은 꾸준히 증가하고 있으며 영업이익 또한 2023년을 기점으로 다시 성장하는 추세입니다. 향후 메타와 LG전자의 협력 하에 LG이노텍 또한 그 수혜를 누릴 것으로 보입니다.
만약 애플 아이폰향 매출 정도의 매출이 발생한다면 LG이노텍은 정말 상당한 성장을 하게 될 것입니다. 무엇보다 LG이노텍이 공급하는 부품을 활용하는 제품들이 모두 인플레이션을 타고 함께 가격 인상이 이루어지는 제품이라 앞으로도 꾸준한 성장이 있을 거라 생각합니다.
예를들어 애플 아이폰은 시리즈 제품이라 신제품을 출시할 때마다 충성 고객은 신제품을 구매하며, 보통 신제품 가격은 적용 기술의 고도화와 함께 인상됩니다. 여기에 메타 XR기기의 경우 아직 시장조차 완전히 형성되지 않은 상황이라 그 시장이 열리고 메타가 이를 선점하게 된다면 LG전자와 LG이노텍은 덩달아 성장할 것입니다.
2-2) LG이노텍 재무비율
다음으로 LG이노텍 재무비율을 살펴보면 영업이익률은 4% 수준으로 제조업체 평균 수준의 영업이익률을 보입니다. ROE의 경우 10%를 상회하면서 훌륭한 수익성을 보이고 있으며, 부채비율의 경우에는 130% 대를 유지하고 있습니다. 당좌비율의 경우에는 89%로 100%에 근접한 수준입니다. 즉, 1년 이내 현금화 가능한 유동자산이 유동부채 대비 90% 수준이라는 말입니다. 이는 나쁘지 않는 수준입니다.
한편, PER은 10배 수준이라 생각보다 적정 평가를 받고 있는 상황입니다. PBR 또한 1배 수준을 상회하는 수준이라 적정 평가를 받고 있는 상황입니다. 최근 화제가 되는 기업 밸류업 프로그램 도입 시 PBR1 미만 기업이 수혜를 볼 것이란 기대가 있는 만큼 LG이노텍은 그 영향이 덜할 것으로 보입니다.
이런 상황에서 시가배당률은 1%로 낮은 수준입니다.
2-3) LG이노텍 현금흐름
- LG이노텍 최근 3년 현금흐름
이어서 LG이노텍 현금흐름을 살펴보면 영업활동현금흐름은 꾸준히 플러스를 보이면서 우량 기업의 전형적인 모습을 보였고, 투자활동현금흐름은 꾸준히 마이너스를 보이면서 지속적으로 투자에 돈을 투입하고 있음을 확인할 수 있습니다.
재무활동현금흐름의 경우 차입금을 활용하여 자금 조달을 활발히 하고 있는 것으로 확인됩니다
한편, LG이노텍 현금및현금성자산 규모는 1조 3,896억원 정도로 시가총액 대비 30% 수준으로 큰 자금을 보유하고 있습니다.
3. LG이노텍 주가전망(ft.메타 관련주/마크 저커버그)
그럼 이제 LG이노텍 주가전망을 하며 글을 마무리하겠습니다. 우선 LG이노텍 2024년 2월 29일 장마감 기준 시가총액은 4조 7,808억원 수준이며 주가는 202,000원에 형성돼 있습니다. PER은 11배, PBR은 1.1배 수준입니다.
이번 글 또한 아래 공식을 활용해 기업 적정 시가총액을 구한 뒤에 LG이노텍 주가전망치를 제시하겠습니다.
- 기업 적정 시가총액 = 과거 3년 영업이익 평균(또는 최근 영업이익 평균) x 멀티플(또는 PER, ROE, 영업이익률)
LG이노텍 영업이익치의 경우 2023년~2025년 평균 영업이익치 약 9,414억원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 8배를 주도록 하겠습니다.
그간 대한민국 기업 평균 멀티플이 10배 수준임에도 한국 증시가 저평가 받고 있는 상황, 글로벌 동향 악화 등으로 6~7배 수준을 부여했지만, 이제 기업 밸류업 프로그램 도입으로 국내 기업 주가가 일정 수준 개선될 것이라는 기대, LG전자와 메타 사이 협력 관계, 그 속의 LG이노텍 수혜, 현재 LG이노텍 PER 10배 수준을 반영해 최종 멀티플은 8배로 주어도 괜찮다 판단했습니다.
이로 인한 LG이노텍 적정 시가총액은 약 7조 5,312억원으로 계산되며 이는 현재 수준보다 약 57.5% 높은 수준입니다. 결과적으로 LG이노텍 주가전망치는 약 318,150원으로 기대해보겠습니다. 물론 이는 어디까지나 제 개인적인 바람에 불과하며, 하나의 의견에 불과합니다.
그럼 이것으로 LG이노텍 주가전망, 과연 메타 관련주로 어떨까?(ft.마크 저버그) 작성을 마칩니다.
다시 한번 강조드리지만 모든 투자판단의 최종적인 책임은 여러분 자기자신에게 있습니다. 그러니 다른 전문가들의 글을 반드시 읽어보시고 본인만의 투자 철학과 공부를 바탕으로 현명한 의사 결정하시기 바랍니다.
RichPark 드림
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